三率變動邊走邊看

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展望明年貨幣政策，高善文認為，中央經濟工作會議將2011年的宏觀經濟政策基本取向定為“積極穩健，審慎靈活”，這八個字的實際含義是“邊走邊看”。由于此次通脹并沒有伴隨經濟出現過熱，貨幣政策出現非常嚴厲和急速收緊的概率較低，很可能是逐步收緊。從現在到明年年中可能會有75個基點、兩到三次加息的空間。明年上半年通脹是主要矛盾，不排除會出現準備金率、基準利率和匯率“三率齊動”的情形。

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分析人士認為，央行防通脹主要通過控制引起通脹的貨幣條件進行，在具體工具的使用上將偏重數量型調控。

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當前，商業銀行存款準備金率達到18.5%,為歷史最高水平。部分被執行差別存款準備金率的銀行達到19%甚至更高。不過，業內人士表示這一水平還不是“天花板”。

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興業銀行資深經濟學家魯政委認為，預計明年第一季度需要以平均每月1次的頻率來上調準備金率。中信證券首席經濟學家諸建芳也認為，明年存款準備金率仍然會根據外匯占款壓力大小等因素繼續上調，不存在限制性目標。11月CPI創出新高，未來幾個月通脹壓力依然很大，預計明年會有兩至三次加息。

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對于明年人民幣升值幅度，魯政委認為，隨著明年通脹壓力進一步增大、順差高位徘徊，人民幣升值幅度可能較今年加大，人民幣有效匯率也可能出現一定升值。

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高盛香港投資銀行部董事總經理哈繼銘表示，在通貨膨脹壓力較大時，有必要讓政策組合更多傾向于匯率的變化，因為通貨膨脹可能對于老百姓的傷害是全社會性的。而匯率的變化，可能對一些出口行業產生負面影響，但如果人民幣不升值，而是以價格上升的形式導致工資上升，依然會削弱出口行業的競爭力，且不說這些行業是需要長期鼓勵的。預期明年人民幣將升值5%—6%。

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對于明年的貨幣信貸增速，諸建芳認為，明年貨幣供應、新增信貸增速回落，應是“穩健”題中之意。今年的M2增長率可能超過18%，明年很有可能控制在16%左右，信貸將收緊。為保持穩定的經濟增長，明年的信貸目標將在7.5萬億左右。（記者任曉）

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