光大證券：A股還將反復(fù)拉鋸

　　本周A股先抑后揚，滬指重新站上了2600點大關(guān)。RQFII推出預(yù)期、“401K”計劃的預(yù)期強(qiáng)、美聯(lián)儲針對美國經(jīng)濟(jì)不振而采取的措施，是本周大盤反彈的主要原因。

　　技術(shù)上看，周三滬深兩市成交量僅為1282億元，為本年內(nèi)的新低，地量后的反彈有利于前期2437點支撐更為有效。但是，周四拉動股指的主要動因轉(zhuǎn)換為銀行、券商類個股，考慮到相關(guān)行業(yè)暫沒有出現(xiàn)明顯的政策拐點，僅成為短期交易性機(jī)會，難以連續(xù)突破，股指還將反復(fù)拉鋸。

　　從外圍情況來看，蘇格蘭皇家銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行和意大利聯(lián)合圣保羅銀行債券的CDS成本升至新高，其中蘇皇CDS成本升至343.54基點，顯示歐洲銀行的風(fēng)險指數(shù)還在攀升。同時，法國登記的失業(yè)人數(shù)達(dá)275.7萬，環(huán)比增長1.3%，同比增長2.8%。銀行壞賬和失業(yè)人數(shù)的雙重打擊，將加重歐洲經(jīng)濟(jì)的不振。在此情況下，美聯(lián)儲更傾向于推出自保的政策，而非拯救全球。在沒有找到貨幣投放對經(jīng)濟(jì)的拉動形成有效作用的方法前，QE3仍將遮遮掩掩。

　　從資金面上看，市場投資者預(yù)期“401K”計劃的推出有望加快。目前滬深300指數(shù)2011年P(guān)E為11倍，已達(dá)到歷史底部附近。隨著養(yǎng)老保險制度的改進(jìn)和人口老齡化的加速，養(yǎng)老金的規(guī)模和盈利來源需要得到雙向擴(kuò)容。從社保資金歷史的操作情況來看，估值低位往往有明顯的加倉跡象。總體上看，由于A股反彈時成交量沒有跟上，投資者可繼續(xù)關(guān)注個股的反彈機(jī)會，通脹受益、人民幣升值、社保重倉題材的交易性機(jī)會值得關(guān)注。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間2550-2680點

　　下周熱點重組、農(nóng)業(yè)

　　下周焦點歐美市場

　　日信證券：市場信心恢復(fù)助推股指回升

　　本周A股市場震蕩上行，尤其是周四出現(xiàn)放量大漲，讓市場做多情緒得以恢復(fù)，后半周的成交量明顯放大。本周市場上漲得益于以券商為代表的金融板塊發(fā)力上攻，熱點適時切換有效地緩解了市場對于過度依賴小盤股的擔(dān)憂。同時，8月份匯豐PMI初值的回升，也讓市場對我國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”擔(dān)憂有所減退，加之外圍市場的企穩(wěn)，A股最終出現(xiàn)反彈。

　　從全周市場表現(xiàn)來看，權(quán)重股特別是金融股成為大盤做多的堅定力量，表明短期市場情緒已得到有效恢復(fù)，個股活躍程度明顯提升。行業(yè)方面，金融、煤炭等權(quán)重板塊漲幅較大，帶動本周股指大幅上揚。而前期表現(xiàn)較好的食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物等消費類股票則表現(xiàn)弱勢。

　　本周大盤藍(lán)籌成為市場做多的重要力量，低估值和相關(guān)行業(yè)利好促使大盤藍(lán)籌股崛起。從估值來看，滬深300指數(shù)最新PE僅為12.6倍，與滬指在1664點附近的水平相當(dāng)。單就估值水平比較而言，市場向下空間已十分有限。

　　對于后市市場走勢，要密切關(guān)注外部因素變化。美聯(lián)儲主席伯南克是否會在全球央行年會上釋放美國第三輪量化寬松政策的信號，成為全球金融市場關(guān)注的焦點。美國經(jīng)濟(jì)政策的最新動向及歐債危機(jī)的演變，仍會在很大程度上影響全球股市的走勢。

　　此外，我們更加看重的是國內(nèi)政策取向變化。農(nóng)業(yè)部日前發(fā)布全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價格，菜籃子和農(nóng)產(chǎn)品的批發(fā)價格指數(shù)分別為198點、199.5點，均創(chuàng)下年內(nèi)新高。8月份CPI是否能如市場一致預(yù)期的回落，成為市場關(guān)注的重心。就目前情況看，我們認(rèn)為市場短期底部已明，預(yù)計復(fù)蘇性有望得到延續(xù)。由于市場流動性尚難出現(xiàn)實質(zhì)性改觀，市場投資風(fēng)格難以轉(zhuǎn)變，繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板和中小板的投資機(jī)會。

　　下周趨勢看多

　　中期趨勢看平

　　下周區(qū)間2550-2720點

　　下周熱點創(chuàng)業(yè)板

　　下周焦點QE3推出預(yù)期

　　太平洋證券：2437點非年內(nèi)底部

　　前半周以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤個股走勢強(qiáng)于大盤股，在周四出現(xiàn)“二八”現(xiàn)象，藍(lán)籌股集體補漲，但從一周情況來看，滬指收漲3.07%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.43%，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)第五周跑贏大盤。

　　消息面上，數(shù)據(jù)顯示8月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值小幅回升。匯豐中國制造業(yè)PMI和產(chǎn)出指數(shù)預(yù)覽值分別小幅回升至49.8和49.4。同時，出廠和投入價格繼續(xù)上漲，而采購庫存和成品庫存繼續(xù)萎縮。同上月相比，8月的產(chǎn)出和新訂單減小幅度均有下降，這對投資者的信心起到一定的恢復(fù)作用，但是預(yù)覽值仍低于50，顯示8月制造業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)萎縮。

　　周末一年一度的全球央行年會成為全球關(guān)注的焦點。伯南克是否釋放QE3的信號，成為影響下半年經(jīng)濟(jì)的重要因素。倘若新一輪量化寬松來臨，大宗商品價格將受到支撐，美元可能將進(jìn)一步貶值，輸入型通脹或卷土重來。不過，短期來看，美國國債收益率繼續(xù)上升、風(fēng)險資產(chǎn)下跌、VIX指數(shù)大幅回落至40以下，顯示股市波動風(fēng)險減弱，QE3預(yù)期正在消退。

　　對于本周的上漲，我們認(rèn)為目前只能定義為反彈而并非反轉(zhuǎn)。就市場環(huán)境而言，美國主權(quán)危機(jī)尚未結(jié)束，國內(nèi)CPI拐點有待確認(rèn)。就市場特征來看，雖然當(dāng)前A股估值接近底部，但盈利增速遠(yuǎn)沒見底。我們判斷在今年后四個月里，A股上市公司在成本壓力上升、需求減弱的背景下，盈利增速會繼續(xù)下降。從技術(shù)角度來看，預(yù)計后市有兩種可能：一是本輪反彈至下周結(jié)束，然后市場繼續(xù)震蕩探底；二是市場先出現(xiàn)更高幅度的反彈再出現(xiàn)更大級別調(diào)整。不論如何，前期2437點目前來看都不能被判定為是年內(nèi)底部。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間 2550-2650點

　　下周熱點創(chuàng)業(yè)板

　　下周焦點海外市場

　　西南證券：市場做多意愿不足觀望氣氛轉(zhuǎn)濃

　　本周上證綜合指數(shù)在周初下探接近2500點整數(shù)關(guān)口時，市場成交極度縮減至1200多億元的地量水平，而后呈現(xiàn)技術(shù)性反彈，周四創(chuàng)出2010年10月18日以來單日最大漲幅2.92%，并收至2600點之上，周五雖然微跌，但繼續(xù)堅守在2600點之上，主要依靠尾盤攻勢，成交比周四縮減兩成，為1600億元的低迷水平，顯示投資者做多意愿不足，謹(jǐn)慎觀望氣氛轉(zhuǎn)濃。

　　本周周K線收出長陽線，大漲3.07%，觸及5周均線，收復(fù)前一周失地，日均成交金額比前一周略有縮減。周K線均線系統(tǒng)繼續(xù)向空頭排列轉(zhuǎn)化，20周均線下穿60周均線，長期走勢看淡。從日K線看，周五大盤收出實為微跌的小陽線，收至20日均線之上，將挑戰(zhàn)30日均線在2646點附近的壓力。均線系統(tǒng)維持空頭排列，但5日、10日均線上翹，短期走勢轉(zhuǎn)好。

　　本周A股市場開始擺脫外圍股市影響逐步上行，但銀行板塊的領(lǐng)漲效應(yīng)未能延續(xù)，且成交配合不佳，使上行力度減弱。下周股指仍會考驗2600點支撐的有效性，但后半周有望進(jìn)一步回補2650點至2675點的前期下跌缺口，建議投資者把握反彈機(jī)會，降低持倉比例。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間 2600-2680點

　　下周熱點銀行、地產(chǎn)

　　下周焦點限購城市名單

　　華泰證券：大盤有望回補2675-2644點缺口

　　本周四滬深兩市放量大漲，滬綜指一舉攻破2600點，成交量顯著放大。市場突然爆發(fā)看似偶然，其實有必然。前期持續(xù)地量盤整、權(quán)重股估值不斷下行，最終導(dǎo)致大盤突然雄起。

　　8月23日滬市成交創(chuàng)13個月以來的最低水平。大盤縮量筑底特征較為明顯，成交量接近2319點時的水平，“地量地價”規(guī)律再次生效。地量說明許多個股快速下跌后處于明顯超跌的狀態(tài)，套牢盤無心戀戰(zhàn)，套利盤與獲利盤無法兌現(xiàn)盈余，也就使得下跌空間被封殺。技術(shù)上，8月19日所留下的缺口是7月25日下跌以來的第三個向下跳空缺口，理論上屬于衰竭性的缺口。

　　對于后市，我們保持謹(jǐn)慎樂觀。大盤有望向上封閉2675點-2644點缺口。預(yù)計市場熱點將不再僅集中于成長主線，建議關(guān)注金融地產(chǎn)股的估值修復(fù)交易機(jī)會。在通脹環(huán)境下，預(yù)計貨幣條件將繼續(xù)維持從緊，在外圍環(huán)境不確定和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑情形下，價格型工具使用可能會相對謹(jǐn)慎，預(yù)計銀行地產(chǎn)板塊可能將維持震蕩上行態(tài)勢。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間 2570-2670點

　　下周熱點地產(chǎn)、題材輪動

　　下周焦點 QE3是否推出

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