高存貨隱憂：燕京啤酒囤積25億個瓶罐

　　燕京啤酒存貨大幅增加，其中有近20億元的包裝物，遠高于同行業其它公司，公司是否有必要在營收增加緩慢、存貨大幅增加的情況下，繼續擴大產能進行A股增發。

　　燕京啤酒(000729.SZ)以擴大產能為目的的A股增發申請日前通過證監會審核。然而，記者發現公司存貨增加幅度遠遠大于營業收入的增加幅度，其中包裝材料的數額高達近20億元，公司是否有必要囤積大量的包裝物和原材料？高存貨存在隱憂。

　　燕京啤酒2012年半年報顯示，截至2012年6月30日，公司存貨達42.92億元，增幅為75.76%，其中包裝物為19.47億元。而營業收入為燕京啤酒近兩倍的青島啤酒[微博](600600.SH)同期的包裝物為8.17億元，存貨為21.31億元。記者詢問了幾家專業生產玻璃啤酒瓶以及啤酒易拉罐的企業，得知玻璃啤酒瓶的售價大約在7毛錢左右，鋁制易拉罐的售價大約為8毛錢，如果預定的數量大于10萬個，還可以獲得更低的價格。以上述的價格計算，刨去紙質包裝物的部分，燕京啤酒存有近25億個玻璃啤酒瓶以及易拉罐。

　　截至2012年9月30日，燕京啤酒實現營業收入112.17億元，較上年同期增加約8.12%，然而公司啤酒銷售量的增速也低于行業增速，同比僅增長0.77%，為466.4萬千升。營業收入的增加主要源于產品均價的提高。

　　除了大量囤積包裝物外，導致燕京啤酒存貨大幅增加的另一個原因是原材料儲備的大幅增加，2012年上半年的原材料較上年同期增加101.24%，達到了14.57億元。在銷售增加放緩的情況下，公司大規模地增加原料儲備以及包裝物，并計劃進一步擴大產能或存在一定隱憂。

　　公司公告顯示，自2012年9月以來，燕京啤酒兩度下調公開發行A股股票募集資金額，由最初的擬發行不超過26.20億元(含發行費用)降至16.40億元(含發行費用)。有分析師表示，公司下調募集資金金額是考慮到現在市場投資者的信心，不少投資者并不看好此次增發。

　　自1997年上市以來，燕京啤酒先后通過配股、可轉債、定向增發等方式，共募得資金近50億元，在酒類上市公司中位列榜首。

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