中國鐵路總公司(下稱鐵總)2014年的融資大幕已經開啟。

　　21世紀經濟報道了解到，中國銀行間市場交易商協會已于3月初通過了鐵總關于要求發行600億元短期融資券的注冊申請。銀行間協會的通知書稱：“你公司(指鐵總，下同)短期融資券注冊金額為600億元，注冊額度自本通知書發出之日起2年內有效，由中國農業銀行股份有限公司和中國建設銀行股份有限公司聯席主承銷。你公司在注冊有效期內可分期發行短期融資券，首期發行應在注冊后2個月內完成，后續發行應提前2個工作日向交易商協會備案?！?/p>

　　投資重點

　　實際上，鐵總2014年首期短融券已于3月19日發行完畢，發行額度為200億元，主要用于鐵路建設、設備購置和經營資金周轉。

　　一位接近鐵總的人士向21世紀經濟報道表示，這是每年的慣例，鐵總一般會在二三月份左右開始在債券市場有所行動，發行短融券、中票和鐵路建設債券幾乎是鐵總融資的規定動作了。而債券市場融得的資金大概會占到鐵路全年融資額的三分之一左右，占到債務性融資額的一半左右，剩余的一半，則是通過銀行貸款。“今年大概也不會例外?！痹撊耸勘硎?。

　　2014年鐵路投資額度與前幾年基本持平。鐵總總經理盛光祖在年初的鐵總工作會議上表示，2014年鐵路部門將安排固定資產投資6，300億元，投產新線6，600公里以上。

　　除一些常規線路之外，鐵總今明兩年的投資重點還是在“必須和在建”的項目上面，而幾條“巨無霸”的長大客專更是重中之重。這其中包括蘭新鐵路第二雙線，今年的投資量將達136億元；大同至西安鐵路，今年投資40億元，該項目預計2014年竣工；山西中南部鐵路通道，今年投資93億元，該項目預計2014年建成通車；長沙至昆明鐵路客運專線，今年投資229億元，其中長沙到貴陽段預計2014年完工，貴陽到昆明段預計2015年完工；新建鐵路云桂線，今年投資億元。

　　中國工程院院士、中鐵隧道副總工程師王夢恕表示，從他們建設單位來看，鐵總好像永遠處于“差錢”的狀態，因為一些工程款老是給不到位。這導致工程單位無法足額及時地撥錢給底下的包工隊和農民工。

　　現金流充裕

　　不過，從財務數據來看，鐵總的總負債和負債率雖然逐年逐季攀升，但其現金流卻并未出現大的問題。

　　截至2013年三季度末，鐵總的總資產為48469億元，總負債為30642億元，負債率達63.22%。同期，鐵總的稅后利潤為-17.31億元。

　　不過從現金流看，2013年1至9月份，鐵總的年初現金為1681億元，該時期內資金來源和資金運用的差額為356.49億元，當期末現金達2037.35億元。

　　盡管現金流尚算充裕，但從鐵總資金來源和運用來看，貸款性資金來源和其需要付的本息也夠鐵總費心思，數據顯示，2013年1至9月，鐵總的總貸款數量為3078億元，占總資金來源的53%。而當期鐵總的資金運用中，有1193億元是用來還本付息的。

　　“盡管從數據來看，鐵總的負債率僅為60%多一點，比一些資源性民營企業和好多央企的負債率都要低，鐵總的現金流也還算充裕，但這主要是靠債務性資金在支撐，也就是說，鐵總一旦停止貸款和發債，它的現金流馬上出現問題。而鐵總的大部分資產都為土地、設備等變現能力弱的資產，因此一旦出現資金鏈斷裂問題，想要通過自身能力去解決，很難。”北交大經管學院教授榮朝和表示。

　　事實上，鐵總和國務院一直在嘗試擺脫債務性融資為主的模式，試圖通過引進民資、發行鐵路發展基金等方式開辟新的融資渠道，但目前的效果依然不是特別理想。

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