機構(gòu)預測4月CPI同比上漲1.9%

　　或創(chuàng)18個月新低可能引發(fā)再次定向降準

　　綜合多方機構(gòu)預測，4月我國居民消費價格指數(shù)(CPI)可能同比上漲1.9%，漲幅較3月大幅回落0.5個百分點，自2012年11月以來18個月內(nèi)首次低于2%。當前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，機構(gòu)認為物價漲幅的再次回落可能帶來貨幣市場的進一步寬松，甚至可能讓央行[微博]再次定向降低存款準備金率，但是全面下調(diào)存款準備金率的概率依然較小。

　　“根據(jù)商務(wù)部和國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，進入2014年4月以來，食品價格延續(xù)了此前的下降趨勢。4月20日，商務(wù)部監(jiān)測的全國36個大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格近10周累計回落4.3個百分點。其中，蔬菜批發(fā)價格近6周累計回落10.5%。綜合判斷，4月食品價格環(huán)比將比上月繼續(xù)有較大幅度回落，預計約為-1.6%左右。預計本月非食品價格同比漲幅與上月基本持平。4月翹尾因素約為1.1%，相比上月回落0.2個百分點。綜合以上原因，初步判斷2014年4月份CPI同比漲幅可能在1.7%至2.1%左右，取中值為1.9%，相比上月將出現(xiàn)明顯回調(diào)。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說。

　　中金公司預測4月CPI或跌破2%。中金固定收益研究所研究員陳健恒表示，4月24日，國家統(tǒng)計局公布了4月中旬50城市主要食品價格以及流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料價格數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)看，4月前兩旬，豬肉和鮮菜價格快速下降，食品價格漲幅大幅走低。非食品價格季節(jié)性上漲，但是考慮翹尾因素小幅降至1.1%，非食品價格同比增速或持平于上月的1.5%。綜合來看，預計4月CPI同比增速降至1.9%。

　　在經(jīng)濟減速的背景下，CPI漲幅再次明顯回落，給貨幣政策帶來了空間。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委[微博]對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從市場利率來看，7天上海同業(yè)拆放利率(Shibor)過去一年平均水平為4.3%，而最近60天的平均水平已大幅下降至3.7%，最近20天平均值下降至3.5%，整體呈現(xiàn)一個持續(xù)“降息”的過程，顯示農(nóng)歷新年后貨幣政策已大幅放松，最近下調(diào)涉農(nóng)機構(gòu)的法定存款準備金率，再度起到了明顯的“精神按摩效果”，預計未來會繼續(xù)維持相對寬松狀態(tài)。

　　有專家認為，不能排除5月繼續(xù)定向降準的可能。央行已于4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率2%，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率0.5%。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認為，這標志著貨幣定向?qū)捤梢亚娜婚_始。“未來貨幣政策創(chuàng)新值得關(guān)注，不排除針對重要基建、小微企業(yè)的相關(guān)銀行定向下調(diào)準備金率的可能。”中國社會科學院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所副所長李雪松[微博]也稱，當前中國經(jīng)濟與投資增長面臨下行壓力，穩(wěn)健貨幣政策要適當定向?qū)捤伞?/p>

　　另外，專家表示，全面下調(diào)存款準備金率的概率非常小。一方面，CPI漲幅的收窄不可持續(xù)，未來上漲壓力仍然存在。國資委[微博]研究中心研究員胡遲認為，2014年是改革之年，前期一直擱置或緩慢推進的資源類產(chǎn)品價格改革不可避免地會在一定程度上推高物價漲幅，這很可能是影響今年物價水平的最重要變數(shù)。

　　另一方面，全面降準可能帶來債務(wù)的再次擴張，從而增加金融風險。國信證券首席宏觀研究員鐘正生表示，降準本質(zhì)上是央行針對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)，2008年和2011年降準前貨幣乘數(shù)都大幅下行。但當前貨幣乘數(shù)保持穩(wěn)定，背后對應(yīng)著商業(yè)銀行擴張意愿并未明顯收縮，使得降準并無必要。在經(jīng)濟下行背景下，銀行資金會更多流入軟預算約束平臺，降準勢必帶來這些平臺債務(wù)的再度擴張。事實上，無法控制資金流向，擔心債務(wù)再擴張正是當前央行不愿降準的原因之一。

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