????????一方面，寧夏回族自治區(qū)已進(jìn)入組建主承銷團(tuán)階段，地方債“自發(fā)自還”試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)；另一方面，2014年第一次地方政府債券代理發(fā)行的計(jì)劃又浮出水面，并將于本周五（6月13日）進(jìn)行招標(biāo)。上周五（6月6日），財(cái)政部辦公廳發(fā)布公告稱，將于本周五代理招標(biāo)今年首批地方政府債。

????????對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前，財(cái)政部批準(zhǔn)的1092億元規(guī)模“自發(fā)自還”地方政府債，以及即將由財(cái)政部代理招標(biāo)的516億元地方政府債，都是財(cái)政部公布的4000億元之內(nèi)的。預(yù)計(jì)未來地方政府債的發(fā)行，將逐步由財(cái)政部 “代發(fā)代還”過渡到由地方政府“自發(fā)自還”，但短期內(nèi)兩種發(fā)債方式仍將共存。

????????代理招標(biāo)地方債516億

????????上周五，財(cái)政部辦公廳在中國債券信息網(wǎng)發(fā)布公告稱，將于本周五代理招標(biāo)2014年首批地方政府債券，總規(guī)模516億元，3年期和5年期各258億元。

????????此次代發(fā)債券的地區(qū)為甘肅、新疆、福建、廣西和四川，其中四川發(fā)行規(guī)模160億元（3年期、5年期債券各80億元），其余各地區(qū)均在90億元上下，3年期、5年期規(guī)模相等。

????????值得注意的是，全國人大今年3月公布的財(cái)政預(yù)案顯示，2014年地方財(cái)政收支差額為4000億元，比去年增加500億元；國務(wù)院同意，由財(cái)政部代理發(fā)行或繼續(xù)試點(diǎn)由地方政府自行發(fā)債，彌補(bǔ)地方財(cái)政收支差額，并列入省級(jí)預(yù)算管理。

????????此外，財(cái)政部5月公布，在今年4000億元地方債的發(fā)行規(guī)模內(nèi)，上海、浙江、廣東等10個(gè)地區(qū)試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還總規(guī)模為1092億元；其中，江蘇獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模最高174億元，廣東為148億元（不含深圳），寧夏則為55億元。并且規(guī)定，5年、7年和10年債券比例為4:3:3。

????????“盡管與今年開始試點(diǎn)的地方政府債 ‘自發(fā)自還’還有很大的區(qū)別，但即將在6月13日招標(biāo)的地方政府債券同樣是計(jì)入地方預(yù)算管理的。”華南某券商固定收益總部高級(jí)研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，將地方債逐步納入預(yù)算管理，有利于有效控制地方債務(wù)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)，并推進(jìn)地方政府信息公開。某種角度來看，這也是一種“開正門、堵邪門”的重要舉措。

????????地方債自主發(fā)行逐步放開

????????據(jù)記者了解，2009年，“地方政府債券”的禁令解除以后，由財(cái)政部代地方政府發(fā)行了2000億元的地方政府債券，均有財(cái)政部“代發(fā)代償”。2011年，中央開始在4個(gè)省市進(jìn)行地方政府的“自行發(fā)債”，并于2013年擴(kuò)大到6個(gè)省市。

????????不過，在這些試點(diǎn)中的所謂“自行發(fā)債”，依然是由財(cái)政部代辦還本付息，并沒有實(shí)現(xiàn)真正意義上的“自主發(fā)債”。

????????直至今年5月，國務(wù)院批準(zhǔn)的10個(gè)省市自主發(fā)行債券則為 “自發(fā)自還”，即試點(diǎn)地區(qū)在國務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金，并引入市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)。

????????前述券商固定收益總部高級(jí)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從禁止地方政府發(fā)債，到由財(cái)政部“代發(fā)代還”，到“自發(fā)代還”試點(diǎn)，再到現(xiàn)在的“自發(fā)自還”試點(diǎn)，可以看做是我國逐步開放地方債自主發(fā)行的一個(gè)探索過程。

????????“可以看到，目前進(jìn)行‘自發(fā)自還’試點(diǎn)的地區(qū)，還是最早開始開展‘代理發(fā)行’的地區(qū)，實(shí)際上這些地區(qū)整體上的資質(zhì)比較好，財(cái)政力量比較強(qiáng)。當(dāng)然這個(gè)試點(diǎn)在未來應(yīng)該還會(huì)逐步擴(kuò)大，但要最終在全國普遍性的鋪開，仍然需要一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過程。”上述券商固定收益總部高級(jí)研究員表示。

????????“按照財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，今年地方政府債共計(jì)將發(fā)行4000億元，無論是 ‘自發(fā)自還’試點(diǎn)的1092億元，還是即將由財(cái)政部‘代發(fā)’的這516億元，都是其中的一部分，并計(jì)入地方政府預(yù)算。”上述券商固定收益總部高級(jí)研究員還告訴記者，這相對(duì)于地方融資平臺(tái)發(fā)債更透明、風(fēng)險(xiǎn)也更低，并且可以受到中央政府的嚴(yán)格控制。

????????該研究員還表示，由于此前還沒有過“自發(fā)自還”的實(shí)際案例，比如，如何給地方政府進(jìn)行評(píng)級(jí)，債券的收益率會(huì)不會(huì)有所不同，這些債券的償債機(jī)制怎樣等問題還充滿不確定性。具體情況可能還要等運(yùn)行一段時(shí)間后才能知道。

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