上證綜指從6月12日的最高5178.79點，到6月26日最低下探至4139.53點，不到半個月，股指出現(xiàn)千點大跌。如何看待A股市場的快速下跌？A股市場后市如何把握？

　　有兩位率先預(yù)測2000點以來的上漲的分析師的觀點值得關(guān)注：一位是國泰君安宏觀分析師任澤平，此前，在股指升至5000點時，他提示5000點風(fēng)高浪急，且行且珍惜；一位是興業(yè)證券分析師張憶東，他在今年4月中旬時進(jìn)一步闡述了他對行情的看法，他認(rèn)為從2000點以來牛市行情可能會延續(xù)三到五年，但絕不會一路“瘋牛”，而是會有三大階段，其中，去年到今年某個階段的上漲是第一階段；隨后將是第二階段，是季度性甚至年度性的調(diào)整、震蕩；第三階段又是持續(xù)數(shù)年的上漲。此前，張憶東也多次提示行情的第一階段已接近尾聲。

　　隨著股股指連續(xù)兩周大跌，張憶東表示，立足中期看此次調(diào)整的性質(zhì)，是季度性的盤整、震蕩。

　　首先，立足中期看此次調(diào)整的性質(zhì)，這是此輪長期牛市的中期調(diào)整，標(biāo)志著此輪長期牛市開始進(jìn)入以震蕩盤整行情為特征的第二階段，該階段是季度性的盤整、震蕩。6月中旬，在此輪市場調(diào)整之前，興業(yè)證券策略團(tuán)隊提出，此輪A股長期牛市的大趨勢依然明確，但是，基于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的變化、股市政策、市場供求、投資者行為特征等因素判斷，牛市第一階段最高潮將結(jié)束，下半年將換擋進(jìn)入牛市第二階段：

　　其次，立足于短期博弈角度，每次急跌之后都會出現(xiàn)反彈，這次也不例外。一方面，資金面擾動即將過去，通常貨幣市場季末壓力最大時點發(fā)生在25號前后，7月初本輪資金面擾動將結(jié)束，有望迎來反彈的契機。另一方面，社會財富向股市的配置積極性依然強烈，因此，對于前期泡沫化上漲后的市場風(fēng)險進(jìn)行快速釋放之后，依然會有場外“抄底”資金參與反彈。考慮到此次調(diào)整對于投資者預(yù)期的強烈沖擊，以及巨大的獲利盤試圖趁反彈獲利落袋，那么，反彈的參與難度比上半年明顯要大。

　　第三，大跌結(jié)束并不意味立刻重新進(jìn)入到“瘋牛”暴漲階段，興業(yè)證券認(rèn)為，“大尖頂”調(diào)整之后，較長一段時間的市場將呈現(xiàn)指數(shù)箱體震蕩而個股行情分化。雖然類似過去兩周的急跌、深幅調(diào)整可能接近尾聲，但是，大概率是牛市第二階段“盤整市”才剛剛開始。在牛市的第二階段，是養(yǎng)精蓄銳、養(yǎng)戰(zhàn)階段。投資的藝術(shù)在于勞逸結(jié)合、攻防有度，大規(guī)模陣地戰(zhàn)之間需要適度的休整，休整階段不適合貪戰(zhàn)、戀戰(zhàn)，更適合的是恰當(dāng)?shù)姆烙⒌却?局部戰(zhàn)場的突破。

　　張憶東還表示，防御性的板塊在中短期都將至少收獲相對收益、相對強勢。一是從短期博弈的角度來看，電力、鋼鐵、軍工、能源、“中字頭”央企等相關(guān)的國企改革概念股基本上屬于中大盤價值股，年初以來的漲幅相對少，獲利盤多殺多的“踐踏”風(fēng)險也相對小。二是從中期改革的邏輯來看，國企改革的確能夠提升效率、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，值得自下而上深入淘金。

　　最后，張憶東表示，大跌之后的反彈以及之后的盤整市，并不適合普通投資者特別是“新手”參與。對于專業(yè)投資者，大跌之后，中期應(yīng)該更注重攻防兼?zhèn)洌瑐}位不必太激進(jìn)； 7月初適度提升倉位參與反彈，但需要密切保持倉位的靈活。如果博弈7月份的跌深反彈，一方面，博反彈的進(jìn)攻方面可以關(guān)注“超跌的生態(tài)型成長股”+“國企改革標(biāo)的”，另一方面，立足風(fēng)險收益比，通過銀行、交運等大盤價值股進(jìn)行防御。

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