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　　分析

　　人民幣“入籃”短期不會引來大量資金

　　人民幣一旦“入籃”成功，會不會馬上就引來大量跨境資金？對此問題，專家普遍認為，IMF批準人民幣加入SDR，短期對跨境資本流動的影響比較有限。

　　“被納入SDR貨幣籃子不會立即引發外匯儲備資金流向人民幣。然而，長期而言，人民幣在全球外匯儲備中的份額有望從目前的1%逐步上升至五年后的5%。”瑞銀財富管理投資總監辦公室明確表示，人民幣“入籃”不會立即引發資金流向人民幣。該機構認為，各國央行在其外匯儲備中持有約2820億美元的SDR單位。如果人民幣被納入SDR貨幣籃子，只是意味著IMF成員國若決定與另一成員國交換SDR單位的話，人民幣也是可接受的貨幣。然而，獲得“國際儲備貨幣”資格意味著中長期而言外匯儲備將流向人民幣。目前，人民幣在全球外匯儲備中占比很小，在總額達11.3萬億美元的全球儲備資產中僅占約1%。假設到2020年人民幣的份額升至5%，可能意味著未來五年每年約有最多800億美元的資本流入人民幣。

　　張智威也認為，雖然IMF批準人民幣加入SDR的決定可能不會在接下來六個月內為中國帶來顯著的資本流入，但從長遠看，人民幣加入SDR將在未來幾年吸引來自外國央行及主權財富基金的結構性投資，這些資金流入將穩定市場對人民幣匯率的預期。

　　影響

　　“入籃”不會讓人民幣急劇貶值

　　入籃對人民幣匯率會帶來哪些影響呢？機構普遍認為，人民幣不會急劇貶值，也沒有大幅貶值的基礎。多數機構認為人民幣兌美元匯率在明年年底會達到6.5左右，比現在匯率有小幅貶值

　　中金公司研報稱，加入籃子對人民幣匯率的短期影響尚不明朗，但在中期是個確定的升值因素。在短期，市場可能因此振奮，在預期充分的情況下，也可能轉為短期走弱的壓力。在中期，作為儲備貨幣使用的增加將為人民幣提供一個支撐。中金維持2016年底匯率預測在6.5元/美元不變。

　　有些市場觀察人士似乎認為，一旦人民幣被納入SDR的目標實現，中國將會令人民幣貶值。瑞銀財富管理投資總監辦公室認為這種可能性很小。首先，“入籃”后故意讓人民幣貶值將遭致IMF以及其他主要成員國的批評。其次，這會讓中國央行的貨幣政策復雜化，壓低幣值會再度動搖投資者信心，并導致資本加速外流。

　　大華銀行認為目前并不存在人民幣出現大規模貶值或持久貶值的跡象，不論是從基礎國內經濟數據，政治穩定性，金融市場發展，還是債務或資本流動動態來看。大華繼續預測美元兌人民幣匯率在2015年底和2016年底將分別為6.40和6.45。進入2016年，預計中國還會采取進一步的市場改革措施，而人民幣交易區間仍有可能會從目前的2%擴大至3%或更高。

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