今日，四季度行情拉開帷幕，A股將何去何從？投資機(jī)會在哪里？

　　據(jù)格上理財調(diào)研結(jié)果顯示，10家知名私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為：未來影響股市走勢的主要有六大因素，包括房地產(chǎn)政策、國際政治和美聯(lián)儲加息、貨幣政策和通脹、增量資金入市、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革以及財政政策。

　　房地產(chǎn)政策

　　鴻道投資認(rèn)為，中國之事，地產(chǎn)之事最大，地產(chǎn)行業(yè)牽一發(fā)動全身，對大類資產(chǎn)配置和全社會的風(fēng)險偏好都有最重要的影響。從房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系看，過去一年潛在需求被加速透支，本來也將逐步步入調(diào)整期；由于最近幾個月一、二線城市房價失控，行政性調(diào)控政策的出臺也在情理之中。若房地產(chǎn)調(diào)控政策逐漸落地，地產(chǎn)行業(yè)大周期進(jìn)入調(diào)整，大類資產(chǎn)的配置會有所變化。

　　觀富資產(chǎn)認(rèn)為，房地產(chǎn)價格的上漲在部分地區(qū)開始加速，未來一段時間核心的關(guān)注點是地產(chǎn)以及相關(guān)政策的變化，注意到南京等地的政策已經(jīng)在發(fā)生變化，從當(dāng)前的局面判斷政府不會容忍房價持續(xù)的大幅上漲，緊縮風(fēng)險始終存在。短期市場仍將處于震蕩過程中，策略上仍需積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　國際政治和美聯(lián)儲加息

　　朱雀投資認(rèn)為，市場仍維持震蕩的概率較大。往后看，市場波動或有所放大，一方面是國外政治環(huán)境的不確定性加大對A股風(fēng)險偏好的影響，包括美國大選、意大利修憲公投，近期投資者關(guān)注度逐漸提高；另一方面則是美聯(lián)儲的加息若在12月份落地對國內(nèi)流動性的影響，從市場情緒上總體已經(jīng)較充分地接受了美聯(lián)儲年內(nèi)1次加息，但是流動性層面的風(fēng)險可能需要到時才能夠釋放，包括人民幣匯率貶值壓力，流動性環(huán)境可能邊際變差。

　　清和泉資本認(rèn)為，全球政治風(fēng)險抬頭，風(fēng)險偏好難以提升。一方面隨著進(jìn)入美國總統(tǒng)大選關(guān)鍵時點，地緣政治及恐怖襲擊事件接連發(fā)生，大幅擾動市場情緒。另一方面，10月中旬，全球的目光將聚焦在“意大利公投”上，對于意大利脫歐的不確定性以及歐洲政治風(fēng)險的進(jìn)一步擴(kuò)大成為市場擔(dān)憂的風(fēng)險點。

　　貨幣政策和通脹

　　淡水泉投資認(rèn)為，在經(jīng)歷了去年以來的數(shù)次劇烈波動之后，當(dāng)前的市場情緒回暖，并不能打消投資者心中的疑慮。站在全球的角度，金融危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)增長乏力，債務(wù)水平高企，各國持續(xù)采取寬松貨幣政策，以及由此產(chǎn)生的投資回報率的下降。這是全球投資者共同面對的現(xiàn)實，當(dāng)前最大風(fēng)險可能是出現(xiàn)全球性通脹，在這種情形下，持有現(xiàn)金將不是好的選擇，基于優(yōu)質(zhì)股權(quán)構(gòu)建良好的投資組合才是應(yīng)對未來不確定性的最優(yōu)方案。

　　景林資產(chǎn)認(rèn)為，各國政府量化寬松政策導(dǎo)致全球范圍內(nèi)超低的利率環(huán)境，政府在超低利率水平上持續(xù)充當(dāng)著政府債甚至企業(yè)債的購買者，壓低了名義利率水平，旨在刺激企業(yè)增加投資和居民增加消費，但并未如愿以償刺激起來，政府反而由“引導(dǎo)”模式陷入到“主導(dǎo)”模式難以自拔。缺乏自律貨幣超發(fā)，需要小心并快樂著，任何舉措的回收貨幣，都會帶來資產(chǎn)價格劇烈的波動。

　　博道投資認(rèn)為，相對中短期的經(jīng)濟(jì)，更關(guān)心全球貨幣政策潛在的“拐點”。美聯(lián)儲表示就業(yè)與通脹正逼近目標(biāo)，年內(nèi)加息將是大概率事件。同時，歐洲和日本兩大經(jīng)濟(jì)體的負(fù)利率對其金融體系的穩(wěn)定性也造成了隱患，大規(guī)模寬松的成本越來越高，因此全球貨幣政策大規(guī)模量化寬松也到了個瓶頸期，中國央行降息降準(zhǔn)一直未出現(xiàn)一定程度上也印證了這一點。

　　增量資金入市

　　匯利資產(chǎn)認(rèn)為，目前市場上漲邏輯沒有得到市場的一致認(rèn)同，大多數(shù)投資者仍舊保持謹(jǐn)慎和理性，“漲不高、跌不動”的一致心理預(yù)期影響增量資金的入場，只剩存量資金在場內(nèi)不斷進(jìn)行快速的熱點切換。

　　弘尚資產(chǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型復(fù)雜性和不確定性仍然較大，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的代價并非短時間能很快緩解。弘尚將持續(xù)保持關(guān)注與跟蹤，待增量資金入市格局明朗后，在受益于轉(zhuǎn)型與改革的板塊中尋找下一個階段市場龍頭并逐步布局，如醫(yī)療健康、大消費、文化體育等。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革

　　博道投資認(rèn)為展望未來，改革政策依然在持續(xù)推進(jìn)中，國企改革中員工持股意見出臺，是個相對正面的舉措。同時在農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，金融領(lǐng)域的降杠桿，推出深港通，改革政策正穩(wěn)步推進(jìn)。綜合經(jīng)濟(jì)與改革以及估值等因素，市場仍處于在筑底階段，但不存在大幅調(diào)整的基礎(chǔ)。但在目前點位的A股上市公司還是能找到不少持有6-12個月有30%左右收益的放心個股。

　　重陽投資認(rèn)為，后市將呈現(xiàn)系統(tǒng)性均衡、結(jié)構(gòu)性分化的特點。一方面市場整體系統(tǒng)性機(jī)會不足，尤其是高估值的中小市值股票將面臨持續(xù)的調(diào)整壓力；另一方面，在改革創(chuàng)新雙提速、利率趨勢性下行的宏觀背景下，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、業(yè)績穩(wěn)定的低估值優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的吸引力將持續(xù)上升。未來資產(chǎn)配置策略上股票組合將繼續(xù)布局具備正預(yù)期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢公司。

　　弘尚資產(chǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)中，盡管盲目看空不理性，但也應(yīng)該認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的代價，盲目樂觀也不可取。在此過程中，中國同樣涌現(xiàn)了諸如京東、滴滴、阿里云等新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司，這些公司均是在符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型領(lǐng)域中誕生的行業(yè)巨頭，可以預(yù)期未來這樣的公司仍將持續(xù)涌現(xiàn)。

　　財政政策

　　鴻道投資認(rèn)為，除房地產(chǎn)政策外，財政政策的變化將對A股市場產(chǎn)生重大持續(xù)的影響。各個金融市場去杠桿的政策、尤其是銀行理財新規(guī)的推出對股票市場的影響需要繼續(xù)密切關(guān)注。財政政策發(fā)力既階段性影響長端利率的走勢，也帶來相關(guān)領(lǐng)域未來兩三年持續(xù)性的投資機(jī)會，這將對 A 股市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會產(chǎn)生深刻的影響。不過由于金融維穩(wěn)是總基調(diào)，金融市場去杠桿政策對股票市場的邊際影響也不宜過分擔(dān)心。

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