“以這次房地產調控為標志，居民部門的信貸收縮將是‘緊信用’的重要推動因素，這是四季度宏觀調控的一個重要信號，調控或現寬財政、松貨幣、緊信用的搭配。”多位業內人士表示，四季度經濟有望延續穩中趨好態勢，調控重心將側重于防范“三去一降一補”政策實施的反彈，貨幣政策短期內大幅寬松的可能性不大，積極財政政策則沿著減稅降費、PPP、產業基金等路徑繼續發力，并注重對沖部分城市收緊房地產調控的負面影響。

　　宏觀調控復雜性增加

　　三季度經濟數據將于下周公布，業內專家和研究機構預測三季度數據將好于二季度。在經濟企穩回升過程中，“三去一降一補”也出現了局部干擾。業內專家強調，四季度宏觀調控將繼續著力深化供給側結構性改革，深化“三去一降一補”措施實施。

　　業內專家指出，正是得益于“三去一降一補”政策的嚴格實施，經濟方能在二季度開始實現緩中趨穩、穩中有進的發展態勢，推動工業品價格恢復性回升、市場需求逐步釋放，企業盈利狀況開始好轉。另一方面，在地方本位主義干擾下，部分過剩產能企業因市場價格回暖又重新開工生產，干擾了去產能的整體布局。房地產去庫存也出現了一二線城市房價飆漲的非理性局面。降杠桿同樣面臨杠桿在不同部門之間騰挪、企業部門杠桿率高位徘徊的難題。這些都增添了宏觀調控的復雜性。

　　正如瑞銀中國首席經濟學家汪濤所言，決策層面臨兩難抉擇，一方面需要防控房地產銷售狂熱及相關金融風險，另一方面需要穩定房地產建設和投資以支持經濟增長。這也正是決策層避免在全國層面收緊房地產和信貸政策，而是繼續因城施策的主要原因。她認為，預計短期內房地產銷售可能會繼續增長，且同比增速超過新開工，但這將明顯受到近期一二線城市限購限貸政策的抑制，不過四季度同比基數較低可能會對其有所支撐。同時，投資和建設量可能短期內不會明顯減速。

　　業內專家強調，“三去一降一補”環環相扣，不能孤立地去“頭痛醫頭，腳痛醫腳”。這需要繼續完善配套措施，更好地處理行政與市場的關系。比如，剛剛公布的《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》、《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》就特別強調了市場化、法治化原則。可以預期，相關政策還將陸續出臺。

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