一邊是人民幣匯率首次跌破“６．７”關(guān)口、中間價(jià)連創(chuàng)新低，一邊卻是市場(chǎng)波瀾不驚，跨境資金流出不增反減——隨著近期人民幣匯率彈性加大，外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出的積極變化耐人尋味。更多由市場(chǎng)主導(dǎo)定價(jià)的背后，是人民幣匯率形成機(jī)制改革漸入新階段。

　　１０月以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫影響，美元指數(shù)漲勢(shì)凌厲，漲幅超過(guò)３％，全球１００多種貨幣對(duì)美元均出現(xiàn)下跌。此時(shí)選擇消耗外匯儲(chǔ)備以維穩(wěn)人民幣匯率，還是順應(yīng)市場(chǎng)調(diào)低匯價(jià)以釋放壓力，是對(duì)貨幣當(dāng)局和市場(chǎng)很大的考驗(yàn)。

　　“實(shí)際情況證明，央行較為嚴(yán)格地按照‘參考一籃子貨幣’的中間價(jià)機(jī)制報(bào)價(jià)，更多讓市場(chǎng)主導(dǎo)，減少了‘波動(dòng)過(guò)濾’，這意味著完善匯率形成機(jī)制和深化外匯市場(chǎng)發(fā)展又邁進(jìn)了一步。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

　　僅從匯價(jià)看，１０月份，人民幣對(duì)美元匯率跌破６．７之后連續(xù)下行，離岸人民幣一度逼近６．８。進(jìn)入１１月后，隨著美元指數(shù)大幅回落，人民幣中間價(jià)才回升至６．７５左右。

　　“短期人民幣匯率態(tài)勢(shì)主要是應(yīng)對(duì)美元的釋放壓力；中期走勢(shì)是震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期看不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。”魯政委說(shuō)。

　　根據(jù)中國(guó)外匯交易中心１日發(fā)布的數(shù)據(jù)，１０月末，ＣＦＥＴＳ人民幣匯率指數(shù)較上月末升值０．１６％。人民幣對(duì)美元雙邊匯率有所貶值，但對(duì)一籃子多邊匯率卻呈現(xiàn)了升值態(tài)勢(shì)。

　　更難能可貴的是，外匯市場(chǎng)供求壓力也在悄然緩解。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，１０月１０日至２０日，銀行代客日均涉外支出比９月份日均水平大幅減少，跨境資金流出明顯放緩。此外，銀行結(jié)售匯逆差明顯收窄，日均逆差環(huán)比下降超過(guò)８０％，其中個(gè)人凈購(gòu)匯日均環(huán)比下降１０％以上，購(gòu)匯壓力有所去除。

　　“這表明，隨著匯率形成機(jī)制的規(guī)則化、市場(chǎng)化和透明度程度進(jìn)一步增強(qiáng)，雖然人民幣匯率在外部環(huán)境影響下有所波動(dòng)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期總體保持基本穩(wěn)定，人民幣短期波動(dòng)是正常、也是可解釋的。”國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英說(shuō)。

　　作為兩種貨幣間的相對(duì)價(jià)格，匯率一頭連著國(guó)際市場(chǎng)，一頭連著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。對(duì)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)就像防火墻，當(dāng)外部有沖擊時(shí)可以予以疏導(dǎo)，防止壓力進(jìn)入國(guó)內(nèi)并保持自身經(jīng)濟(jì)相對(duì)獨(dú)立。

　　中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員張斌直言：“如果匯率波動(dòng)率過(guò)低，不僅不是防火墻，反而成了風(fēng)險(xiǎn)放大器。一旦外部環(huán)境動(dòng)蕩，貶值壓力就會(huì)急劇增加；而消耗官方儲(chǔ)備又會(huì)更加加大貶值預(yù)期。”

　　事實(shí)上，一些投資機(jī)構(gòu)正是沿著這樣的揣測(cè)，不斷試探匯率的底線(xiàn)，不斷與政策“對(duì)賭”，甚至故意唱空人民幣從中牟利。

　　“要知道，就連美國(guó)財(cái)政部１０月發(fā)布的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》都表示，‘基于經(jīng)濟(jì)基本面，人民幣沒(méi)有大幅貶值基礎(chǔ)’。”魯政委表示，未來(lái)影響人民幣匯率的不確定因素依然較多，但支撐人民幣的各種因素更為強(qiáng)勁。

　　“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)才能貨幣穩(wěn)。但對(duì)中國(guó)目前來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是提高人民幣匯率波動(dòng)的容忍度。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，人民幣匯率向下波動(dòng)帶來(lái)的不適，緣于過(guò)去多年單一的升值預(yù)期，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)逐步“認(rèn)識(shí)”浮動(dòng)匯率的必經(jīng)階段。

　　深流之水方能靜。加快國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革調(diào)整，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上繼續(xù)推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，才能保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

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