深港通是“互聯互通”升級版

　　中國股市擴大開放瞄準歐洲證監會表示，目前有滬倫通的議題，可行性研究已經取得階段性成果，要繼續推進；與法國、德國的資本市場，也有很多共同發展的議題可以推進

　　中國股市擴大開放瞄準歐洲

　　證監會表示，目前有滬倫通的議題，可行性研究已經取得階段性成果，要繼續推進；與法國、德國的資本市場，也有很多共同發展的議題可以推進

　　證券日報 記者 姜 楠

　　2016年12月5日上午9點，隨著深圳證券交易所總經理王建軍宣布深港通開通，中港兩地資本市場再添一座橋梁，互聯互通機制又向前邁進一步。

　　正如香港特首梁振英在港交所深港通儀式上致辭所說，深港通開通標志著兩地資本市場的互聯互通進入新階段，是繼滬港通之后兩地資本市場進一步互聯互通的機制，在深化香港與內地資本市場互聯互通、推進內地金融業雙向開放以及人民幣國際化方面，都具有開創性的意義。

　　深港通：南北之橋

　　早在今年3月份，國務院總理李克強就在博鰲亞洲論壇上宣布，“今年要擇機推出深港通。”其后，深港交易所、中國結算、各級券商和兩地投資者，用不同環節的準備、演練和充滿期盼的等待填滿了接下來的8個多月。

　　在10月1日國慶節的前夜，中國證監會發布了內地與香港股票市場互聯互通機制若干規定，規定援用2014年6月滬港通的原則和市場主體權利義務和職責等大部分內容，在適用范圍，投資者適當性屬地管理原則，貨幣兌換機制等方面做了細微調整。同一天，深交所正式發布《深港通業務實施辦法》等與深港通相關的八大業務規則。這整套文件涵蓋了深港通業務的基本模式、交易結算機制和監管要求等各方面，明確了證券公司落實港股通投資者適當性管理、交易風險揭示等客戶管理的具體要求，確定了在兩地規則存在差異、股東結構發生變化的情況下，深股通公司及相關信息披露義務人的信息披露監管各項安排。由于深港通相關配套規則的完整發布，2016年的這個國慶節有了更加不同以往的意義。

　　規則的完備是深港通順利啟動的基礎。其后，證監會于10月14日發布《證券基金經營機構參與內地與香港股票市場交易互聯互通指引》，明確了證券公司、公募基金管理人參與內地與香港股票市場交易互聯互通時港股通的相關規定。至此，參與主體、交易機制、信息披露、監管銜接等各方面的制度規則已基本完善。

　　在深圳、香港兩地交易所精心準備的開通儀式上，王建軍和港交所行政總裁李小加通過視頻連線相互致意，并互贈銅牛作為禮物和明志——甘做資本市場的拓荒牛、孺子牛，在深港通這一新的起點上鼓足牛勁、拓土開疆、共創輝煌。

　　而近一個月來，深港通下深股通交易額遠大于港股通的“北熱南冷”現象，突出顯示出深港通在標的股設計方面的吸引力。結合已經成功運行兩年的滬港通情況來看，兩地市場互聯互通不僅初步實現這一制度設計的初衷，吸引資金流入，帶動理性投資，提高國內證券市場開放和服務水平，同時也讓國際投資者更加清晰A股市場開放的決心和路徑，提升了海外市場對A股的關注度，加深他們對中國企業的認識。

　　滬倫通：風雨兼程

　　無論是滬港通的拓荒性嘗試，還是深港通的深一度探索，都不僅僅是中國資本市場對外開放、互聯互通機制建設的結果，而且是繼續進行更大膽創新的起點。

　　滬港通、深港通的正式通車積累了經驗，而互聯互通機制的擴圍準備也早已經在路上。一年前的9月份，國務院副總理馬凱和時任英國財政大臣奧斯本在北京共同主持了第七次中英經濟財金對話，中英雙方達成53項重要成果，“滬倫通”是其中的內容。在今年11月的第八次中英經濟財金對話中，這一議題取得新的進展——“雙方歡迎上海證券交易所和倫敦證券交易所關于‘滬倫通’聯合可行性研究取得的重要的階段性成果，雙方同意將在下一步開展相關操作性制度和安排的研究與準備。”

　　不僅如此，作為滬港通經驗的更廣泛應用，上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所集團共同成立了中歐國際交易所，并已經開業；作為內地與海外大宗商品市場互聯互通的“前奏”，“倫港通”也已啟動籌備；最新消息是，滬深交易所、中金所以及中巴投資公司擬聯合收購巴基斯坦證券交易所40%的股權。

　　中國證監會副主席方星海在深港通開通前的一家媒體論壇上明確表示，要以滬港通、深港通為基礎，繼續推進亞洲資本市場的互聯互通。同時要著力推進與歐洲各個市場之間的共同發展。目前有滬倫通的議題，可行性研究已經取得階段性成果，要繼續推進；與法國、德國的資本市場，也有很多共同發展的議題可以推進。

　　曾有業內人士大膽預期，下一步滬紐(紐約)通和滬新(新加坡)通等均有望成為現實，直至中國股市完全成為國際市場的一部分。

　　跨境監管：直面挑戰

　　隨著互聯互通機制的逐步確立和擴圍，帶來市場交易品種的豐富和活躍，也為跨境監管提出了挑戰。

　　深港通開通前，人民幣正遭遇貶值波動，對于這一跨境交易會否引發資金外流引起業界關注，港交所行政總裁李小加在參加“聚焦深港通——內地香港資本市場論壇”時回應了這一擔憂。他指出，滬港通、深港通機制不會造成資金外流，人民幣一直在“封閉的”系統之內，當港股通股票出售后，人民幣將返回內地賬戶，因此滬港通、深港通“不是資本的離境工具、入境工具，是純粹的投資工具”。而平穩運行兩年多的滬港通也充分證明，在這一交易機制設計中，監管透明，資金跨境流動安全可控。

　　此外，今年11月份，在深港通正式開通前夕，中國證監會公布成功查處首例“滬港通”跨境操縱案件。由于該案在“滬港通”背景下發生，可以說是對內地與香港證券市場如何對跨市場操縱進行有效的聯合監管與執法的檢驗。來自證監會的資料顯示，該案主犯唐某博現居香港，并在當地開立境外賬戶，通過滬股通進入A股市場；與此同時，其家族成員團伙則在內地以本人和他人名義開立證券賬戶，雙方之間相互配合，達到操縱市場的目的。

　　早在2014年10月17日，中國證監會和香港證監會已共同簽署了《滬港通項目下加強監管執法合作備忘錄》，建立了涵蓋線索與調查信息通報、協助調查、聯合調查、文書送達、協助執行、投資者權益損害賠償、執法信息發布等各個執法環節的全方位合作關系，并確立了雙方“在各自法律權限范圍內盡可能為對方提供最充分的執法協助”原則，以更有效地打擊跨境違法違規行為，共同維護兩地市場秩序，平等保護兩地投資者合法權益。上述案件的告破，顯然是在這一制度安排下，內地與香港方面通力合作的結果。

　　對于后續加強跨境執法的安排，證監會方面表示，將規范重大緊急案件執法協作安排，開展更為有效的調查合作，加強執法人員交流與培訓，不斷提高跨境執法合作水平，確保兩地的相關法律法規均得到全面遵守和執行。

　　滬深港通的平穩順暢運行，除了確保資金跨境流動的安全可控的制度設計，兩地證監會協作查辦案件，嚴控跨境操縱行為的有力監管也發揮著至關重要的作用，真正實現為資本市場互聯互通保駕護航。