自今年6月以來，全國股轉公司完成新三板掛牌企業的分層之后，企業根據層級的不同有序地進行差異化發展。不過，在分層制度實施近半年的當下，創新層企業中已有多家企業將要被調出，這對于符合標準進入創新層的優質企業而言是一個比較大的損失。與此同時，被調出創新層也就意味著將與創新層企業的相關利好制度擦肩而過。

　　又現降層企業

　　繼不久前遠泉股份被主辦券商提示將被退至基礎層之后，科匯電自（830912）成為新三板又一家將被降至基礎層的創新層企業。據不完全統計，截至12月27日，新三板創新層企業約有8家企業面臨降層的命運。這也表明，分層之后，較多的創新層企業觸碰到了創新層標準的紅線。

　　12月26日，科匯電自發布公告稱，公司可能將在2017年5月由創新層被調整至基礎層。公告顯示，科匯電自在日前收到證監會山東監管局出具的警示函。因公司收到行政監管警示函，依據分層管理辦法中規定的沒有滿足公司不能在一年內被證監會及其派出機構采取行政監管措施的維持條件，因此將可能由全國中小企業股份轉讓系統的創新層調整至基礎層。

　　據了解，科匯電自收到警示函的主要原因是公司與萬山機械及淄博顏山專用汽車有限公司發生關聯方資金往來，累計借方發生額23872.37萬元，貸方發生額23843.41萬元。科匯電自與關聯方在發生上述資金往來時沒有依法履行相關審議程序，也沒有用臨時公告的形式及時披露。

　　實際上，在進行分層之初，全國股轉公司就在分層管理辦法中指出，全國股轉公司將根據分層標準及維持標準，在每年5月最后一個交易周的首個轉讓日調整掛牌公司所屬層級（進入創新層不滿6個月的掛牌公司不進行層級調整）。基礎層的掛牌公司符合創新層條件的，調整進入創新層；不符合創新層維持條件的掛牌公司，調整進入基礎層。而降層的出現則成為新三板市場發展的必然。

　　關聯資金占用成痛因

　　在分層之初，全國股轉公司就對創新層需要維持的標準進行了多方面的規定，就目前來看，這些將被調整至基礎層的企業大都因為違規收到了警示函的處罰，而處罰的原因則多是因為關聯資金違規占用問題。

　　在這幾家將被降層的企業中，玖隆再生、米米樂、天富電氣因存在關聯方、股東占用公司資金問題，均被所在地監管局出具警示函，存在被調至基礎層的風險。另外，奇致激光、點動股份、浙江國祥3家創新層公司在今年下半年被所在地監管局采取了出具警示函措施，明年或無法繼續維持在創新層。

　　實際上，對于已經進入創新層的企業來說，需要維持一定的標準方可繼續成為創新層的一員，否則將會被調整至基礎層企業中。全國股轉公司規定創新層企業除了在財務經營方面要達到一定的創新層維持標準外，在公司治理方面也做出了一定的規定，對于被降層的原因，中國新三板投資聯盟負責人許小恒就告訴北京商報記者，企業出現從創新層降到基礎層的原因有很多，其中有掛牌公司因財務指標不符合創新層標準的；掛牌公司被認定存在財務造假或者市場操縱等情形，導致掛牌公司不符合創新層標準的；掛牌公司不符合創新層公司治理要求且持續時間達到3個月以上的，還有就是中國證券監督管理委員會地方監管局對公司采取出具警示函措施的決定等都會造成創新層企業的標準不再達標。

　　錯失創新層利好

　　截至12月27日，新三板掛牌企業共有10124家企業，其中創新層企業為952家。實際上根據分層的標準，能夠進入創新層的企業多為優質企業。對于因違規被調至基礎層的企業而言在令人感到惋惜的同時，將會失去新三板針對創新層企業推出的相關利好制度。

　　據今年6月24日全國股轉公司發布的創新層掛牌公司名單顯示，共有953家企業被分至創新層（含摘牌的世紀空間），當時新三板的掛牌數量在7500家左右，創新層數量僅占當時總掛牌公司的13%左右。許小恒表示能夠進入創新層的企業主要特點是“富、高、帥”。同時，根據全國股轉公司出具的創新層標準可見，創新層企業盈利、營業收入、公司治理等方面都有著比較嚴格的要求。其中，要求公司最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬元等。

　　其實，為了使這些進入創新層的企業可以更好地發展，全國股轉公司以及國家相關部門正在制定針對創新層企業的制度，其中就包括轉板制度。對此，新鼎資本董事長張弛表示，未來轉板制度的實施會讓新三板創新層企業交易更活躍、估值提升更快，讓兩個板塊（新三板與主板）能夠更快接軌，這是真正轉板的結果。

　　不過，從另一個角度來說，降層的實施也會使得新三板企業更加凈化，使優質的企業能夠根據自身的優勢在國家紅利的支持下更好地發展，提升整個新三板市場的質量，促進交易的活躍度。“市場本身就是競爭的有進有退，這本是無可厚非的，讓市場判斷企業的價值，讓交易發現創新的價格！”許小恒如是說。同時，對于因違規觸碰創新層標準紅線的新三板創新層企業而言，許小恒建議公司要再接再厲，產融結合，加強行業內橫向縱向并購整合，完善產業鏈，與此同時更加完善信息披露。

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