“百億減免”推出半年后，拼多多的凈利潤近乎腰斬。

近期，拼多多發布2025年最新一季財報。財報數據顯示，在多項超額投入下，拼多多第一季度的營收956.72億元，僅增長10%，歸屬于普通股股東的凈利潤147億元，同比暴跌47%；非美國通用會計準則下凈利潤169億元，大幅下滑45%。

去年下半年，拼多多率先推出“百億減免”惠商新政，并密集落地了技術服務費、推廣軟件服務費、店鋪保證金減免等一攬子政策，切實為中小商家提質增效。緊接著，平臺又推出了“新質商家扶持計劃”“千億扶持”等項目，通過千億資源包的投入，從產品、營銷、倉儲物流、供應鏈等全方位助力中小商家新質轉型，走上高質量發展道路。

“百億減免”政策推出半年后，拼多多的交易服務收入、營銷及銷售等費用也產生劇烈波動，并影響了短期的財報表現。數據顯示，隨著拼多多大幅減免商家的技術服務費，導致平臺第一季度的交易服務收入僅增長5.8%，單項營收470億元低于一致預期的560億元。同時，隨著平臺加大對新質產品的銷售補貼，帶動平臺第一季度的銷售及營銷費用暴增百億至334億元，增幅高達43%。

不難看出，交易服務收入增速下滑、營銷費用大幅攀升，是導致拼多多凈利潤腰斬的核心原因，拼多多先后推出的“百億減免”“千億扶持”等惠商政策，并非只是喊喊口號，而是真金白銀的投入。

“百億減免”后凈利腰斬

財報顯示，交易服務收入、在線營銷服務收入是拼多多的兩大核心營收。但隨著去年“百億減免”大幅減免商家的技術服務費，導致拼多多第一季度的交易服務收入僅增長5.8%至470億元，遠低于市場預期的560億元。從整體看，拼多多該季度總營收僅增長10%，增速進一步放緩，歸屬于普通股股東的凈利潤減少47%，近乎腰斬。

不少媒體分析認為，拼多多大規模減免技術服務費是拖累平臺本季度總營收、凈利潤的核心原因。華泰證券的研報認為，交易服務收入不及預期表明了拼多多在商戶扶持和傭金減免上的激進投入。

去年8月，拼多多率先推出技術服務費可退權益，針對用戶退款訂單平臺將按比例退回0.6%的技術服務費。隨后平臺升級權益，將先用后付訂單的技術服務費全部由1%降至0.6%，千萬商家因此受益。

一位陜西的冬棗商家算了一筆賬，以單月銷量20萬單、先用后付訂單占比5成計，技術服務費打6折后每月能節省上萬元；一位內蒙古通遼的牛肉干商家表示，疊加技術服務費減免和異常訂單申訴權限放開兩項新政，每天能變相增收一百五六十元。

財報數據顯示，拼多多另一項收入——在線營銷服務收入本季度同比增長14.8%至487億元，連續多個季度增長放緩，也是影響財報表現的原因之一。

去年9月，拼多多推出了“推廣服務費可退”權益，對于發貨前被全額退款的訂單，平臺會自動返還商家推廣服務費對應金額的推廣紅包，且無需商家發起申訴。

新政推出后，一位深圳相機商家發現每天能收到兩三百元的退返紅包，據此預估每年能節省十萬元；在河南開封，一位雞肉制品商家同樣受益于此次退返權益，平均每天能退還一千多元；一位亳州花草茶商家則表示，每天退返的紅包金額高達千元，預估每年能變相增收四十萬元，帶動店鋪凈利潤提升1%。

三年再投千億，真金白銀扶持中小商家

結合新一季財報，不難發現拼多多在對新質商品的補貼上同樣驚人。

財報數據顯示，拼多多第一季度銷售及營銷費用暴漲百億，從去年同期的234億元增長43%至334億元。拼多多表示，銷售及營銷費用大幅增長主要源自平臺的促銷及廣告活動支出增加。

去年下半年，拼多多推出“新質商家扶持計劃”，對具備產品及技術創新能力的新質商家、新質產品，進行超額補貼。

山西一位牛肉商家表示，在拿到平臺黑標授權并登錄百億補貼后，平臺現金和流量補貼力度明顯增加。“比如牛頭肉產品，百億補貼會對消費者補貼近6%。所以我們原價10斤賣110元的牛頭肉，消費者的到手價只有100多元。”據他表示，在百億補貼下牛頭肉產品很快成為全網大爆款，帶動店鋪年銷售額破億元。

廣西一位農貨商家則表示，針對當地新品種脆蜜金桔拼多多的補貼比例甚至高達三成。“平臺的流量扶持一直很大，原價四斤一百三四十元的金桔，百億補貼后便宜近四十元，這樣賣得更快了。”據她表示，店鋪的脆蜜金桔訂單有近六成來自百億補貼。

從實際結果來看，拼多多通過超額補貼商家和消費者，拉動消費的措施已取得明顯成效。據多家媒體預估，拼多多第一季度的GMV增速達16%，帶動平臺單季度GMV達到1.07萬億元。這意味著平臺通過對新質產品的超額補貼，帶出了萬億消費市場。

在財報電話會上，拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻表示，平臺將繼續探索更多的降傭舉措，持續為商家降本減負，創造更多的成本空間、經營空間和創新空間。同時，平臺對商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質量發展中的硬骨頭。

實際上，這并非拼多多首次表態將犧牲短期利潤大力扶持中小商家。早在2024年Q2財報的電話會議上，趙佳臻就表示，犧牲短期的利潤是必須的，管理層已達成共識，愿為長期的健康付出當下的代價。

而截至今年第一季度的財報電話會議，拼多多管理層已四次表態，相較于短期的股價波動、財報表現，平臺更關注未來持續增長的能力，扶持商家將會持續成為平臺的重點工作。

值得一提的是，繼“百億減免”“新質商家扶持計劃”之后，拼多多還在不久前升級了“千億扶持”計劃，將在未來三年內投入千億資源包助力中小商家積極轉型。

在消費側，“千億扶持”也很快落地了多項補貼政策普惠消費者，平臺百億補貼頻道新增了“100億商家回饋計劃”，先后投入100億元消費券，通過“百億消費券”“百億加倍補”等專項活動，對全品類商品進行超額補貼，滿足消費者的功能性、個性化等多方面的消費需求，同時提升供需匹配的效率，助力新質商家、新質品牌拓展新增量。