“乍暖還寒已是春”，這算是積極觀點；“化蛹成蝶仍待時日”，這明顯是謹慎觀點。

　　上述觀點是同一家券商在6月底和7月中旬先后發表的研報標題，這或許說明，在前段時間積極氣氛過去后，市場心態重新趨于謹慎。華訊投資分析師宋瑤堯對《每日經濟新聞》記者表示，昨日有四因素導致A股下跌。

　　分析師：四因素致下跌

　　昨日上證綜指低開低走，10時15分探至全天最低點2790.69點，隨后有所反彈，但全天維持弱勢整理，以2796.98點收盤，下跌19.71點，跌幅0.70%，從日K線看，昨日上證綜指已縮量跌破5日均線，正下探60日均線支撐。中小板指和創業板指則分別下跌1.11%和1.99%。

　　上證綜指剛站上60日線3個交易日就出現回調，原因何在？華訊投資分析師宋瑤堯對記者表示，昨日回調原因有四：

　　第一，藍籌利空當頭。在之前的反彈中藍籌搭臺個股唱戲是常態，但石化行業可能開征資源稅本身就是一個利空，而招行表示將通過A+H配股融資350億，讓市場不得不猜測為了滿足資本充足率要求，銀行在粉飾自己中報預期的同時，將展開新一輪巨額融資。

　　第二，外圍市場情況不樂觀。惠譽再次下調美國的信用評級，美股應聲下跌，目前僅剩下兩個星期給美國來解決自己的債務問題，市場對國會能否通過提高債務上限的決定表示擔憂。

　　第三，空頭大舉移倉股指期貨新主力合約。上周五7月合約交割完畢后，8月合約IF1108正式成為新主力合約。由于前面多空雙方均持觀望態度，沒有提前布局8月合約，而昨日開始多空主力主動移倉，空頭主力下午開始大舉入駐，直接造成這兩日現貨股指的弱勢。

　　第四，目前上證綜指已運行了40個交易日，但還未能完全收復其5月23日形成的長陰線，說明2850點上方套牢盤壓力非常大，除非出現放量大幅拉升，否則上行很難一蹴而就。

　　券商：三季度地產調控或放松

　　昨日從行業看，煤炭、醫療板塊漲幅靠前。值得注意的是，房地產板塊在調控壓力下，整體僅微跌0.35%，且有37只房地產股仍以紅盤報收。7月14日，國務院常務會議剛部署了要繼續加強房地產市場調控工作，為何地產板塊仍如此抗跌？

　　中投證券張捷從探討地方債危機解決方案的角度認為，三季度末隨著通脹壓力的階段性緩解和房地產投資增速的下降以及地方財政收入壓力的增大，預計房地產調控政策會有局部趨松。

　　記者也就此采訪了莫尼塔地產分析師王沛。他表示基本同意上述觀點，同時認為，7月～8月，中央還會鼓勵和引導地方政府進行調控，在8月末到9月初，就可以觀察到房價開始正式下跌的過程，同時新開工和地產投資數據在8月～9月也可能出現明顯的回落。他認為調控局部放松的時點或在三季度末、四季度初。

　　至于后市走勢，記者注意到，昨日深市A股和中小板資金凈流出分別達74.88億和24.72億，明顯高于滬市A股53.03億的凈流出金額，或說明短期不僅是藍籌股面臨利空。深圳智多盈（)分析師趙前良對記者表示，自大盤6月20日見底以來，主要表現為“八二行情”，即權重股搭臺，中小板和題材股唱戲，因此，中小板和創業板漲幅最大，也最先遇到壓力。

　　從行業配置看，華泰證券策略研究所發布下半年組合投資策略認為，從歷史看，在工業增加值和CPI同比增長雙回落期間，防御類要好于周期類品種表現，建議配置醫藥、紡織及家電板塊。

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