????受美股下跌影響，今日兩市低開，西藏、有色、農林牧漁領跌兩市，60日線形同虛設，滬指盤初跌破60日線后一路下行，午后在2300點整數大關盤整不過半小時，隨后直接跌穿。截至收盤：滬指報2285.53點，下跌61.65點，跌幅2.63%，成交836.45億；深成指報9531.15點，下跌310.23點，跌幅3.14%，成交835.02億。

????盤面上看：今日滬深兩市上漲個股總數不超過100只，廣州藥業與白云山換股重組，雙雙漲停。另威海廣泰、ST寶利來、ST寶龍漲停。兩市共32只非ST個股跌停。

????板塊方面：所有板塊指數均下跌，無一幸免。西藏板塊全天領跌，板塊中西藏藥業、西藏天路跌逾8%；西藏礦業、西藏發展等跌幅居前。銀行板塊相比之下較為抗跌，不過板塊中僅農行翻紅。

????我們認為主要有四大利空齊襲：

????1.王岐山表態探索建立全國統一場外交易市場，預示新三板擴容加速，給主板帶來沖擊。

????2.今年以來最大IPO中信重工本周五上會，40億的巨額融資將壓垮股市。

????3.前2月工業企業利潤驟降5.2%，為三年來首降，硬著陸擔憂再起。

????4.物價飆升，大蔥創天價，清明節后將公布的3月CPI將大幅上漲，嚴重利空股市。

????海外股市動向

????3月28日，亞洲主要股票市場多數收漲，日股全日收跌0.71%。截至收盤，日經225指數報10182.57點，下跌72.58點，跌幅0.71%；韓國綜合指數報2031.74點，下跌8.02點，跌幅0.39%。澳交所普通股指數報4431.5點，上漲39.9點，漲幅0.91%。新西蘭50指數報3486.51點，上漲2.55點，漲幅0.07%。臺灣加權指數報8038.07點，上漲8.61點，漲幅0.11%。

????后市走勢研判

????海通證券認為，短期調整空間有限，主要體現為時間上的消耗。1月初提出的流動性驅動反彈已經兌現（當時根據歷史經驗看低點反彈15%），沒有盈利推升反彈難一蹴而就。市場連續2周的回調符合預期。回調空間有限，主要邏輯是：資金利率已經回落對估值有支撐使得調整空間有限，而3－4月業績公告期基本面的負面因素影響市場心理，使得時間上需等待。

????維持中期樂觀看法。中期兩個問題：一是資金利率能否繼續回落，推動估值繼續提升？從 02、05、08、10 年流動性改善歷程看，國債收益率略領先貨幣市場利率回落，并最終引發信貸投放。二是經濟增長是否有底，支撐盈利見底回升？年初市場對于12年經濟走勢判斷為“L”型或“U”型，只要經濟不出現明顯的單邊回落，市場向下風險不大。信貸能否最終放出并支撐經濟見底，關注政府投資項目和地產銷量，我們暫報積極判斷。

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