從3月中旬以來，中國股市跌跌不休，股市何時“止瀉”？依我之見，主要取決三個基本條件：一是基本面，二是技術(shù)面，三是股民信心。

　　縱觀全球股市，今年以來總體上說是漲多跌少，特別是美國經(jīng)濟(jì)有緩慢復(fù)蘇的跡象，歐美股市近一階段累創(chuàng)新高。但是作為金磚五大國之首的中國，股市情況卻不太樂觀，從3月中旬以來，股市跌跌不休，就像一個人得了痢疾，瀉個不停。

　　筆者認(rèn)為，中國股市基本上是一個政策股市和投機(jī)股市，這種局面并沒有根本改變，最近半年來反而愈演愈烈。所以，觀察目前中國股市何時“止瀉”，不能不從這兩個基本面入手。

　　先看基本面。今年我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，經(jīng)濟(jì)增速下降已成定局。房地產(chǎn)調(diào)控不會松懈，房地產(chǎn)量價齊跌趨勢將持續(xù)到明年；由于房地產(chǎn)不景氣的帶動，所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈如鋼鐵、水泥、建材、建筑、玻璃等行業(yè)也會隨之下滑。所以，今年不可能出現(xiàn)大牛市。當(dāng)然，由于經(jīng)濟(jì)下滑，通貨膨脹壓力緩解，貨幣政策可能適當(dāng)放松，降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金還有空間，股市資金壓力能夠適當(dāng)緩解，這對股市是一個利好，因此，今年股市仍然可能出現(xiàn)小牛市。這次調(diào)整之后，在4月下旬和5月份會出現(xiàn)一波上升行情。

　　再看技術(shù)面。從今年1月中旬至3月中旬大約40個交易日，A股上演了一出小牛行情，以至于一些機(jī)構(gòu)甚至以為大牛市或者慢牛到來了。其實(shí)，中國目前不具備大牛市的基本條件，大牛之說純粹是一種忽悠，是不負(fù)責(zé)任的做法。從技術(shù)上看，前期多數(shù)個股漲幅太大，上漲幅度在30%到160%不等（個別除外），因而出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整是必然的現(xiàn)象。目前屬于調(diào)整的第二階段，大約進(jìn)行了13個交易日，至少還要調(diào)整15個交易日，也就是說，這波調(diào)整將持續(xù)到4月下旬，滬市有可能跌破前期2132點(diǎn)。

　　最后說說股民信心。中國股民是最受傷害的一族，大多數(shù)人是賠多賺少，股民信心受到很大影響。這也是中國股市難以形成大牛市的重要原因。由于中國不少上市公司是包裝上市，純粹是為了圈錢，而且投機(jī)性太強(qiáng)，經(jīng)常欺騙弱勢群體——股民，使其缺乏信心。正因?yàn)槿绱?，提振股民信心，是證券會必須重點(diǎn)考慮的事情。

　　那么，依靠什么提振股民信心呢？筆者認(rèn)為，主要有兩點(diǎn)可以做：一是改革股市發(fā)行制度，使那些包裝上市的企業(yè)上市無門，這樣圈錢現(xiàn)象必然減少。希望能夠培養(yǎng)一些像美國蘋果、微軟那樣的上市公司。這是提振股民信心的根本。二是減少上市規(guī)模，放慢上市節(jié)奏，緩解股市資金供求矛盾。只有提振股民信心，中國股市才有希望，中國股市才能健康發(fā)展。（北京科技大學(xué)教授何維達(dá)）

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