2012年最后一個交易日，股指期貨再度上漲近50點。老張看著屏幕上的長陽線，終于狠心砍掉了剩下的空單。作為千手持倉的大空頭，如果沒有12月的大漲，他做空所得逾億元盈利就成囊中之物。但期市沒有如果，12月，繼續死扛做空的他虧掉了近1個億，正應了那句話——“出來混總是要還的”。

　　現在，像老張一樣心有不甘的空頭開始蠢蠢欲動，做空大本營的沖鋒號隱隱傳來。2012年最后兩個交易日，期指總持倉接連創出歷史新高，排名空頭前兩位的海通期貨和中證期貨分別增加空單3187手和987手。本周五是2013年多空雙方的首次交鋒，總持倉雖然小幅回落，但依然維持在近11萬手的高位。

　　悲催12月

　　2012年12月，一直得意洋洋的期指大小空頭們遭遇無妄之災。

　　“今天虧了40萬。”12月14日，上海某酒吧的期貨圈小型聚會，王啟智(化名)有些惆悵。而那天，心情低落的不止他一人，當日股指期貨飆漲近123點，而1手未平倉的空頭頭寸虧損將近25萬元。

　　2012年養成的空頭思維曾經讓王啟智大賺，所以他堅信期指應繼續做空。當天聚會散場時他說道，“還是與前段時間一樣，逢高做空。”

　　令王啟智沒有料到的是，那天只掀開了虧損大幕的一角。之后期指飆漲近400點，如果不是及時止損離場，之后的虧損將使他血本無歸。

　　張巖(化名)的故事或許更有戲劇性。在上證綜指跌破2000點前，他認為指數已經接近見底，于是平倉了空單，轉而試倉多單。不過，彼時股指并不爭氣，多頭底氣不足，偶有反彈但屢屢被空頭打壓下去。

　　當上證綜指跌破2000點后，張巖的心態發生了較大變化，他判斷股指將繼續探底，于是選擇增倉空單。然而數周之后，期指飆漲讓他的300萬元本金所剩無幾。

　　“一切重新開始。”2013年元旦假期，張巖改了他的QQ簽名。

　　如果沒有2012年12月的大漲，老張或許拿著他的數億盈利依然坐在神壇之上，但現在2012年的盈利已經化作青煙。

　　12月8日，期指飆漲逾80點，老張并不為所動，依然延續著他全年的空頭套路。12月14日，期指飆漲逾122點，老張大吃一驚，盤中趕緊平了部分空頭倉位。但是他的做空思路依然未變。此后，他如法炮制此前屢試不爽的做法：調入兩億元資金進入期指賬戶，再度做空。但這一次他徹底中槍，期指12月近400點的犀利漲勢直接終結了他“做空就賺錢”的神話。

　　12月的最后一周，老張黯然平了空單，而這時他的賬戶已經虧掉了近1億。巨大的財富落差，即使對這位飽經資本市場風雨的老手來說也難以承受，“一年白忙活了。”

　　傳奇故事

　　從2012年6月至11月，期指主力合約跌幅近20%，如此巨大的跌幅讓空頭大賺特賺。坊間不乏用幾十萬元資金做空賺到數百萬元的傳奇故事。

　　上文中的老張想起數月之前的意氣風發就如同昨天發生的故事。在2012年6月至11月短短的半年時間，他做空盈利達到1億多元。

　　老張有逾10年的股齡，不顯山不露水的他，身家到底有多少是個謎。2012年他轉入兩億元資金進入期指市場，手中操作10余個期指賬戶，目的是為了避免資金太過集中引起關注以及規避單個賬戶持倉300手的限制。

　　或許是剛進入期市的原因，他作風剽悍，操作時經常是幾個賬戶聯合起來以整數的200手、500手加倉，持有空單1000手成為家常便飯。中國證券報記者粗略計算，其保證金接近1.2億元，倉位經常超過六成。

　　期貨市場的高杠桿意味著高風險，六成的做空倉位意味著期指稍有反彈，他就面臨爆倉風險。然而，由于他身家不菲，即使出現脈沖式大漲，他能迅速調動數億資金進入期貨賬戶作為保護資金。

　　其實，自9月以來，期指曾幾度出現日內飆漲走勢。9月7日，期指飆漲逾百點；9月24日，期指日內最高大漲逾120點，之后回落近50點，但9月25日，期指再度大漲逾50點，一舉收回24日的失地。不過，此前諸如這樣的脈沖式大漲都是“一日游”，反而為老張這樣的空頭提供了高位做空的良機。

　　即便是在9月、10月期指上躥下跳中，老張雖無明顯盈利，但之前賺的利潤毫發無損。11月，老張的做空神話被徹底推向高潮，當月盈利超過數千萬元。但如今這一切已僅僅是傳奇。

　　126億元巨資對峙

　　“投機資金已經加倉做空了。”中證期貨的一位人士告訴中國證券報記者。被市場稱為“空頭大本營”的中證席位聚集著券商自營、基金、私募等機構以及眾多實力派游資。在這里，投機性更強的大戶習慣結成小圈子。在操盤時，他們時常討論行情，一旦對于一波行情達成共識后，他們就會采取一致行動。而李林正是某小圈子成員。

　　2012年最后一個交易日收盤之后，李林給圈內朋友打電話，“我就不信總能這么漲下去，我加了空單”。2012年的空頭行情曾讓他大賺，即使操作風格謹慎，他的200多萬元本金也進賬近100萬元。但12月份，堅持空頭思維的他虧了近四成，此前的盈利已經損失殆盡。

　　“這樣的上漲太不正常。”李林邊說邊熟練地翻出上證綜指的K線圖，指著998點、1664點這兩個A股的歷史大底，“你看，這兩次行情啟動之后都有近30%的回調，而這一次還沒有。”李林說，圈內人在12月24日就開始加空單，那天整個期指的凈空單大幅增加超過3000手，做空力量一度成為本輪反彈以來最強的一次。但是，這次做空最終無功而返。據東方證券金融衍生品首席分析師高子劍的測算，空頭當天虧損約3.37億元。

　　不過現在，做空陣營正在迅速壯大，空頭時刻準備反擊。“2012年最后兩個交易日，股指期貨總持倉接連創出歷史新高。”李林說，“我們賭的就是指數猛烈上漲后的技術性回踩，在2012年最后兩個交易日都加了空單。”嘗慣了將近一年空頭帶來的甜頭者，還是愿意通過做空獲利。

　　根據2013年1月4日股指期貨四個合約結算價以及業內主流15%的保證金計算，目前多空各坐擁126億元巨資展開對峙。

　　一場新的大戰即將來臨。