都是誰在求降準(zhǔn)？

　　賀江兵

　　降準(zhǔn)成了財(cái)經(jīng)熱詞，有打賭的，有求降準(zhǔn)的，有猜降準(zhǔn)的，有反對(duì)降準(zhǔn)的。那么，央行為何這么久不降準(zhǔn)？央行意圖是什么？降準(zhǔn)有用嗎？降準(zhǔn)利弊如何？又是誰最希望降準(zhǔn)？

　　對(duì)此，最有發(fā)言權(quán)的是數(shù)據(jù)。央行不降準(zhǔn)改變了銀行、企業(yè)對(duì)降準(zhǔn)的依賴癥；逼迫銀行表外業(yè)務(wù)進(jìn)表內(nèi)；減少銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，減少資金空轉(zhuǎn)；逼迫企業(yè)對(duì)銀行間接融資的依賴，轉(zhuǎn)向發(fā)債直接融資。這些數(shù)據(jù)在5月30日央行公布的數(shù)據(jù)可以得到印證。

　　降準(zhǔn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、股市、樓市都起不到明顯的刺激作用；對(duì)緩解銀行流動(dòng)性有直接作用。不降準(zhǔn)也是執(zhí)行“盤活存量”的要求，倒逼企圖放款的銀行收回舊貸款再放新貸款。不降準(zhǔn)不代表央行不作為，而是大有作為。未來，即便降準(zhǔn)，也是助推利率市場(chǎng)化、緩解銀行流動(dòng)性需要，而非那些求降準(zhǔn)群體所期待的那些目的。

　　央行目的已達(dá)到

　　去年6月銀行鬧錢荒以來，央行堅(jiān)守了將近一年不降準(zhǔn)。其間，根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議“建議”，對(duì)農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行定向降準(zhǔn)一次。

　　錢荒是銀行資金把自己由存款變成理財(cái)產(chǎn)品，表內(nèi)轉(zhuǎn)表外，大玩同業(yè)業(yè)務(wù)造成期限錯(cuò)配，在半年報(bào)的時(shí)候爆發(fā)錢荒。央行如果當(dāng)時(shí)降準(zhǔn)，等于是縱容銀行繼續(xù)玩火。銀行會(huì)想，只顧賺錢，出事了有央媽救。誰知央媽一反常態(tài)，就是不降準(zhǔn)，于是，各家銀行漸漸明白了，不能再玩火了，紛紛退出，部分銀行按照央行設(shè)定的路徑“回家”。

　　當(dāng)然，央行也有利用錢荒倒逼銀行接受利率市場(chǎng)化的意圖，特別是存款利率市場(chǎng)化。這也是央行為何不取締余額寶的原因之一。

　　推動(dòng)企業(yè)發(fā)債、直接融資減少對(duì)銀行貸款間接融資依賴是央行長期推動(dòng)的工作。不降準(zhǔn)，銀行可供貸款資金減少，企業(yè)只能發(fā)債。

　　5月30日公布的《2014年4月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況》(以下簡(jiǎn)稱《情況》)顯示：2014年1-4月，債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券3.31萬億元，同比增加15.3%。其中，銀行間債券市場(chǎng)(含國債)累計(jì)發(fā)行債券3.26萬億元，同比增加18.8%。4月份，債券市場(chǎng)發(fā)行債券1.18萬億元，同比增加30.6%，環(huán)比增加3.3%。其中，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券1.16萬億元，同比增加37.1%，環(huán)比增加3.3%。

　　銀行間利用同業(yè)業(yè)務(wù)套利不顧風(fēng)險(xiǎn)的行為大為收斂。《情況》顯示，1-4月份，貨幣市場(chǎng)成交量共計(jì)66.2萬億元，同比減少1.4%。其中，同業(yè)拆借市場(chǎng)成交10.2萬億元，同比減少30.0%。

　　無論是央行貨幣政策報(bào)告還是銀監(jiān)會(huì)公布的各類報(bào)告，都無法查找到銀行盤活舊貸情況，相信這個(gè)數(shù)據(jù)也是天量的。因?yàn)椋胄胁环潘y行想放新貸款必須收回舊貸款，也就是“盤活存量”。

　　5月30日，銀監(jiān)會(huì)公布了2013年年報(bào)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀監(jiān)會(huì)堅(jiān)決反對(duì)為了逃避存貸比監(jiān)管做類信貸業(yè)務(wù)和監(jiān)管套利業(yè)務(wù)。

　　這也意味著，銀監(jiān)會(huì)會(huì)打擊銀行把表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，促使銀行表外業(yè)務(wù)回到表內(nèi)。在這一點(diǎn)上，銀監(jiān)會(huì)、央行態(tài)度高度一致。銀行唯一能做的：乖乖回表內(nèi)。

　　有利于調(diào)結(jié)構(gòu)

　　央行一位辦公廳主任曾對(duì)記者表示，“有保有壓”是央行一貫的宏觀調(diào)控和貨幣政策思路。而影子銀行則直接影響了央行的調(diào)控思路，不能通過銀行獲得貸款的項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)比如產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能等，都能通過影子銀行獲取資金。去年下半年以來，金融監(jiān)管部門加大了規(guī)范、打擊影子銀行后，銀行表外業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)入表內(nèi)，不規(guī)范的影子銀行資金來源受到限制。宏觀調(diào)控的效果逐步得到好轉(zhuǎn)。

　　前不久，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在內(nèi)蒙古自治區(qū)進(jìn)行了調(diào)研，并召開了企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，聽取對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法。來自能源、化工、有色、輕紡、食品等這些企業(yè)表示融資難。

　　這就對(duì)了。這些多為產(chǎn)能過剩或高污染行業(yè)，其融資難表明宏觀調(diào)控的目標(biāo)基本達(dá)到了。與此同時(shí)，國內(nèi)的電子商務(wù)知名企業(yè)—京東商城(JD)在美國成功上市，獲得超過15倍超額認(rèn)購。一些高科技企業(yè)和IT巨頭比如BAT—百度、阿里和騰訊，從沒聽說過融資難，不僅如此，這些企業(yè)反而經(jīng)常大手筆收購其他企業(yè)。

　　傳統(tǒng)的落后的企業(yè)，必須轉(zhuǎn)型了。不能獲得融資表示出資人對(duì)你的不看好，沒有落后的行業(yè)，只有落后的企業(yè)。盡管京東上市的時(shí)候還在發(fā)生巨大的虧損，但絲毫不影響其成功發(fā)行融資。

　　這些傳統(tǒng)行業(yè)中的傳統(tǒng)企業(yè)融資難，根本沒有代表性。不轉(zhuǎn)型升級(jí)一味地遇到問題就找銀行貸款，雖勉強(qiáng)維持過日子，但絲毫沒有前途。

　　銀行收回落后產(chǎn)能企業(yè)的資金，將這些資金投向高科技，有活力的民企、中小企業(yè)，有利于調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型。企業(yè)要想解決融資難，得讓銀行和其他融資方看到你的前景有多么光明，而不是看到你離末日有多近。

　　哪些人求降準(zhǔn)

　　只能說這些人患上了降準(zhǔn)依賴癥。以為降準(zhǔn)是萬能的，或者對(duì)自己有幫助，其實(shí)，功效并沒有那么大。這些人屬于典型的面多了加點(diǎn)水、水多了加點(diǎn)面的“和面思維”。

　　一是股市中投資或者投機(jī)者和券商等。以為降準(zhǔn)了就有資金入場(chǎng)了，股市缺的不是資金，是信心和合理的制度以及嚴(yán)格遵守執(zhí)行。

　　二是與房地產(chǎn)相關(guān)者。過去的經(jīng)驗(yàn)表明，一旦實(shí)施寬松的貨幣政策，資金大多會(huì)流入房地產(chǎn)，地王頻出，房價(jià)飆升。目前，房價(jià)基本穩(wěn)定甚至可能會(huì)出現(xiàn)下跌，希望降準(zhǔn)拉高房價(jià)的不在少數(shù)。

　　又是哪些人怕房價(jià)大幅下跌呢？5月6日，筆者曾調(diào)侃性地發(fā)了一個(gè)帖子：“首先是銀行，銀行本身房貸、開發(fā)貸不少，以房產(chǎn)、土地抵押的貸款更是天量；二是地方政府，王石說地方政府不阻止房價(jià)下跌而鬧事的房主是同情弱者，錯(cuò)，房價(jià)跌地價(jià)必跌，地方賣地收入減少，地方政府哪有那么慈悲？三是開發(fā)商；四是中央政府，房價(jià)跌經(jīng)濟(jì)下滑；五是貪官。”當(dāng)然，擁有多套房子的人也不會(huì)希望房價(jià)大幅下跌。

　　三是銀行。銀行希望流動(dòng)性緊張得以緩解。至于中小企業(yè)和大部分民眾，即便真降準(zhǔn)你該貸不到款照樣貸不到，求不求沒啥意思。

　　筆者曾多次撰文論述降準(zhǔn)作用有限，主要是銀行放貸規(guī)模接近75%法定紅線，放貸空間不大。

　　何況，央行擁有很多調(diào)控工具，比如再貸款、再貼現(xiàn)、央票、正回購、逆回購、招標(biāo)財(cái)政存款等，還有創(chuàng)新性貨幣政策工具，比如，常備借貸便利(SLF)和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)等。這些工具比調(diào)準(zhǔn)備金率更靈活多變，更適合市場(chǎng)變化的節(jié)奏。

　　正如媒體報(bào)道的央行行長周小川所言，“央行主要進(jìn)行逆周期調(diào)整。如果我們發(fā)現(xiàn)周期變化，會(huì)進(jìn)行逆周期調(diào)整，絕大多數(shù)是微調(diào)，這種微調(diào)始終都在做，不管你看沒看見，我們都在做。”

　　降準(zhǔn)，是傻子都能看到的；你沒看到降準(zhǔn)，不代表央行不作為。央行的其他貨幣政策工具是經(jīng)常用的，不管你看到?jīng)]看到，人家都在做。

　　一旦央行頂不住壓力，在不必、沒用的情況下降準(zhǔn)，簡(jiǎn)直是個(gè)悲哀。這跟求你的人民幣貶值通脹讓你錢包里的鈔票不值錢的道理是一樣的，降準(zhǔn)意味著什么？降準(zhǔn)就是印鈔，比印鈔快一萬倍，你以為只有印鈔廠才能印鈔，央行才沒那么傻呢，印鈔很貴的。

　　為一己之私施壓央行降準(zhǔn)，不僅卑鄙更是無知無恥。央行堅(jiān)守了快一年已經(jīng)很不容易了，哪怕現(xiàn)在真的降準(zhǔn)了，也可以理解并獲尊重。

　　央行頂住。央行不哭！

　　(作者為《華夏時(shí)報(bào)》總編助理、金融部主任)

?

?

相關(guān)鏈接

?