三年前，國內(nèi)曾掀起一場關(guān)于養(yǎng)老金投資體制改革的“全民討論”，三年后，投資方案仍未出臺。與工資增長相比，趴在銀行賬戶的基本養(yǎng)老金在此前20年的損失高達1.3萬億元。

　　2011年11月，彼時新任證監(jiān)會主席郭樹清發(fā)表言論，大力倡導和推進養(yǎng)老金和住房公積金進入資本市場，提高收益率。養(yǎng)老金入市的討論自此掀開，主張與反對兩種意見同時出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)專家多認為，基本養(yǎng)老保險基金投資體制應(yīng)盡快進行市場化、多元化和國際化的改革，如果維持現(xiàn)狀，長期滯后的社會保險基金投資運營體制將繼續(xù)導致基金的天量損失。

　　人力資源和社會保障部數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，雖然全國社會保險基金累計資產(chǎn)總額已達4.77萬億元，占當年GDP高達8.3%，但由于多元化和市場化的投資體制沒有建立起來，絕大部分基金作為財政專戶存款“躺”在銀行里“睡大覺”，購買國債和委托投資的合計僅為711億元，還不到資產(chǎn)總額的零頭。

　　事實上，由于市場化和專業(yè)化的投資運營難以建立起來，基金保值增值能力仍然維持著“很差”的現(xiàn)狀。

　　若與其他指標相比，養(yǎng)老金縮水數(shù)據(jù)觸目驚心，其投資收益率低于企業(yè)年金基金收益率（投資收益率幾何平均值8.35%），還低于全國社保基金理事會的收益率（年均收益率9.02%），更遠遠低于社會平均工資增長率（20年來城鎮(zhèn)社會平均工資增長率14.85%）。

　　據(jù)中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文測算，基本養(yǎng)老保險在過去20年來的損失量化后分別為：以通脹率（CPI）作為基準，貶值將近千億元；以企業(yè)年金基金投資收益率為參考基準，損失將高達3277億元；以全國社會保障基金投資收益為參考基準，潛在損失將近5500億元；以社會平均工資增長率作為參照，福利損失將高達1.3萬億元。

　　盡管《社會保險法》規(guī)定：“社會保險基金在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī)定投資運營實現(xiàn)保值增值”。不過，人社部最近一次的回應(yīng)仍是“將根據(jù)養(yǎng)老保險頂層設(shè)計整體工作進程，抓緊制定養(yǎng)老保險基金投資運營辦法。”

　　“雖然基本養(yǎng)老保險基金投資體制‘2011改革’無果，但其基本經(jīng)驗告訴人們，改革總比不改革要好。”鄭秉文表示，“2011年改革”的方向是正確的，其初衷是新建機構(gòu)，采取“專門機構(gòu)投資運營模式”。不過，“2011改革”意外收獲的是廣東千億委托投資，初衷和結(jié)果不一樣。

　　鄭秉文對《經(jīng)濟參考報(微博)》記者表示，養(yǎng)老金投資運營應(yīng)選擇“專門機構(gòu)投資運營模式”，就是新建一個統(tǒng)攬全國、市場化、多元化的投資機構(gòu)，對全國的社會保險基金資產(chǎn)進行統(tǒng)一和集中投資，與“政府部門投資運營模式”和“市場機構(gòu)投資運營模式”相比，這符合中國的國情，是上策。

　　從基金規(guī)模上講，鄭秉文認為，未來社保基金規(guī)模龐大，一支基金肯定是不夠容納的，至少應(yīng)是三足鼎立的局面。比如，到2020年，全國社保基金（理事會）的規(guī)模至少要3000-4000億美元的規(guī)模；基本養(yǎng)老保險基金目前已超過5000億美元。

　　“就目前世界各國已有的實踐來看，還沒有超過5000億美元的市場化的養(yǎng)老基金機構(gòu)投資者，所以，未來的規(guī)模預(yù)測顯示，我們至少應(yīng)有兩三支養(yǎng)老基金投資機構(gòu)。”鄭秉文說，多支基金主體可以產(chǎn)生競爭，還可以各有側(cè)重。另外，資金來源于財政的主權(quán)養(yǎng)老基金，與來自于繳費的養(yǎng)老基金的風險容忍度是不一樣的，應(yīng)實施不同的投資策略。所以，新建機構(gòu)是早晚的事情。

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