2015年5月15日起，5天時(shí)間里，10家新三板掛牌公司，受到了證監(jiān)會(huì)的調(diào)查。過去一年間，新三板迎來了高光時(shí)刻。這個(gè)旨在成為中國(guó)納斯達(dá)克的市場(chǎng)，擠入了2400多家公司。其中的1641家，是在過去一年間完成掛牌。換言之，過去一年增加的掛牌公司，是此前總和的兩倍。業(yè)內(nèi)人士稱，掛牌公司的后面，還有數(shù)倍的意向企業(yè)。新三板的火爆，可見一斑。這樣的掛牌節(jié)奏，是高效率，還是野蠻生長(zhǎng)？各種說法不一。顯而易見的結(jié)果，規(guī)模膨脹的過程中，違法違規(guī)行為接連出現(xiàn)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的通報(bào)，新三板公司的違規(guī)，包括操縱股價(jià)、信披違規(guī)違法、內(nèi)幕交易等。

　　5天內(nèi)10家公司被查

　　高歌猛進(jìn)1年多后，新三板這艘日趨龐大的艦船，撞上了礁石。

　　5月15日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了“2015證監(jiān)法網(wǎng)”的調(diào)查情況。證監(jiān)會(huì)稱，已全面調(diào)查華泰集團(tuán)、現(xiàn)代農(nóng)裝、汽牛股份涉嫌信披違規(guī)違法案，華恒生物、中科招商、國(guó)貿(mào)醞領(lǐng)涉嫌操縱股價(jià)案，涉嫌違規(guī)交易奧美格案，涉嫌利用內(nèi)幕信息交易宏泰礦業(yè)案等。

　　證監(jiān)法網(wǎng)執(zhí)法行動(dòng)，由證監(jiān)會(huì)在今年4月部署開展，主要打擊“市場(chǎng)反響強(qiáng)烈、嚴(yán)重危害市場(chǎng)秩序的重大違法違規(guī)行為”。5月15日的通報(bào)，是“證監(jiān)法網(wǎng)”涉入的第二批案件。

　　有8家企業(yè)被通報(bào)的新三板市場(chǎng)，成為涉嫌違規(guī)被調(diào)查的“重災(zāi)區(qū)”。相比之下，主板和創(chuàng)業(yè)板，只有朗瑪信息和步森股份“上榜”。

　　15日的通報(bào)，不是新三板企業(yè)違規(guī)的終點(diǎn)。3天后，九鼎投資發(fā)布公告稱，已因“公司股票價(jià)格異常波動(dòng)”，收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書》；19日，紅豆杉亦因?yàn)橥瑯釉颍艿秸{(diào)查。

　　加上此前被調(diào)查的中海陽(yáng)、易同科技，新三板市場(chǎng)共有12家公司被查。外界評(píng)論稱，監(jiān)管層正針對(duì)新三板掀起一場(chǎng)“監(jiān)管風(fēng)暴”。

　　事實(shí)上，今年以來，證監(jiān)會(huì)多次對(duì)新三板市場(chǎng)的違規(guī)行為進(jìn)行表態(tài)。4月11日，證監(jiān)會(huì)表示，將嚴(yán)厲打擊新三板違法違規(guī)行為；5月8日，證監(jiān)會(huì)又重申了這一原則。

　　從通報(bào)分析，新三板市場(chǎng)的違規(guī)行為，主要包括操縱股價(jià)、信披違規(guī)和利用信息交易等。

　　目前，新三板市場(chǎng)主要有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市商兩種方式。“協(xié)議轉(zhuǎn)讓就是買方和賣方之間協(xié)商價(jià)格，所以不同買方之間的出價(jià)，忽高忽低，差別很大。”一位市場(chǎng)人士說。

　　九鼎投資和中科招商，兩家企業(yè)就出現(xiàn)過股價(jià)大幅波動(dòng)的情況。去年5月，九鼎投資的股價(jià)，單個(gè)交易日內(nèi)從616元，跌到了1元；而中科招商也出現(xiàn)過單日跌幅91%的情況。

　　現(xiàn)代農(nóng)裝則是信披違規(guī)的典型。前不久，現(xiàn)代農(nóng)裝投資者向媒體舉報(bào)稱，現(xiàn)代農(nóng)裝存在未提示風(fēng)險(xiǎn)、大股東向上市公司裝入“有毒資產(chǎn)”等行為。

　　此外，位于新疆的宏泰礦業(yè)，則是新三板首家涉及“內(nèi)幕交易”的企業(yè)。“與多種違法違規(guī)行為交織、新三板發(fā)生的內(nèi)幕交易行為”，是“證監(jiān)法網(wǎng)”轉(zhuǎn)向行動(dòng)打擊的重點(diǎn)之一。

　　掛牌數(shù)量1年暴漲2倍

　　“監(jiān)管風(fēng)暴”來臨前，新三板市場(chǎng)已紅火了一年多。早前，由于存在流動(dòng)性不足等原因，新三板一直不溫不火。

　　去年5月，證監(jiān)會(huì)稱，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和高新企業(yè)，在新三板掛牌一年后到新三板上市。而去年12月，證監(jiān)會(huì)宣布，放寬機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)、鼓勵(lì)資金參與投資新三板。

　　來自政策的扶持，推動(dòng)新三板“迎來新生”。它也被視為“國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最后一塊價(jià)值洼地”。

　　“企業(yè)對(duì)掛牌新三板的熱情，非常高。”幾位業(yè)內(nèi)人士均稱。一位向新三板企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問的人士說，他到各地做過幾次關(guān)于新三板的宣講和培訓(xùn)，“參加培訓(xùn)的企業(yè)，數(shù)量可觀，態(tài)度也比較踴躍。”

　　企業(yè)熱情高漲的同時(shí)，地方政府也對(duì)新三板報(bào)以歡迎。前述財(cái)務(wù)人士告訴新京報(bào)記者，他參加的部分培訓(xùn)活動(dòng)，是由當(dāng)?shù)卣疇款^組織的。

　　公開報(bào)道稱，近日，南昌市政府撥款200萬(wàn)元，獎(jiǎng)勵(lì)了兩家成功掛牌新三板的企業(yè)。另外兩家準(zhǔn)備掛牌的企業(yè)，也各自收到了政府50萬(wàn)元的“紅包”。

　　融資，當(dāng)然是企業(yè)掛牌的最大訴求。去年10月，北京一家新三板公司的負(fù)責(zé)人在演講時(shí)稱，新三板上市還有助于激勵(lì)團(tuán)隊(duì)、吸引人才，獲得公眾影響力等。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，新三板掛牌公司共有2452家，總成交額18.9億元。而在2014年上半年，新三板掛牌公司的數(shù)量為811家。也就是說，一年內(nèi)，公司數(shù)量暴增了1641家，漲幅逾2倍。

　　同時(shí)，新三板公司的數(shù)量，距離滬深兩市的2700家公司，按照目前的增加速度，新三板公司規(guī)模超過滬深兩市，指日可待。

　　證監(jiān)會(huì)則在4月時(shí)稱，今年以來，新三板交投活躍，日均成交6.87億元，是2014年的13倍。

　　新京報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，新三板2452家掛牌的公司中，可分為幾類。其中，一種從主板退市的公司。長(zhǎng)航油運(yùn)是其中的典型。2014年，因?yàn)檫B續(xù)虧損等原因，長(zhǎng)油從滬市主板退至新三板。

　　根據(jù)規(guī)定，如果滿足連續(xù)兩年盈利等條件，長(zhǎng)油可重返主板。因此，新三板市場(chǎng)出現(xiàn)了長(zhǎng)油連續(xù)收獲22個(gè)漲停的場(chǎng)面。

　　還有一類，是上市連續(xù)受阻，只能“委身”新三板的企業(yè)。比如，天涯社區(qū)在歷經(jīng)海外上市和創(chuàng)業(yè)板上市未遂后，選擇了在新三板掛牌；登陸A股無(wú)望的情況下，齊魯銀行也或“轉(zhuǎn)道”新三板。

　　企業(yè)違規(guī)還是制度漏洞？

　　新三板一年暴增1641家企業(yè)，有媒體形容如此速度為“野蠻生長(zhǎng)”。

　　“我們對(duì)掛牌公司的數(shù)量規(guī)模，不做調(diào)控，也不做設(shè)定。”新三板相關(guān)負(fù)責(zé)人林喆對(duì)新京報(bào)記者表示，企業(yè)掛牌是市場(chǎng)化行為，新三板按照市場(chǎng)報(bào)送的材料進(jìn)行審批。

　　新三板未對(duì)掛牌公司的盈利能力提出要求。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)滿足存續(xù)滿兩年，業(yè)務(wù)明確、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，股權(quán)清晰等條件后，即可申請(qǐng)掛牌。

　　“這些條件看起來不高，但企業(yè)全部符合也不容易。”前述向新三板公司提供財(cái)務(wù)顧問的人士說，有的公司有意申請(qǐng)新三板，卻發(fā)現(xiàn)達(dá)標(biāo)難度很大。

　　該人士舉例稱，部分企業(yè)存在股份代持、未按規(guī)定給職工繳納保險(xiǎn)，偷稅漏稅等行為，“清理代持的過程中，代持方與被代持方，會(huì)因價(jià)格分歧無(wú)法達(dá)成一致”，“企業(yè)去補(bǔ)稅或者補(bǔ)交保險(xiǎn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)交金額達(dá)到了幾百萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了企業(yè)的承受能力。”

　　“遇到這些情況，有意向申報(bào)的企業(yè)，只能選擇放棄。”該人士估計(jì)，一百家意向企業(yè)中，符合新三板上市條件的，“可能只有三四家”。

　　部分“千挑萬(wàn)選”的公司，來到新三板市場(chǎng)后，旋即沾染了A股市場(chǎng)屢見不鮮的“壞毛病”——操縱股價(jià)、信披違規(guī)等。

　　對(duì)于“操縱股價(jià)”的說法，一位業(yè)內(nèi)人士不予認(rèn)可。在他看來，新三板股價(jià)的大起大落，屬于“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”的制度漏洞。有市場(chǎng)聲音稱，因?yàn)閰f(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格由買賣雙方商量達(dá)成，很大程度會(huì)出現(xiàn)偏離市場(chǎng)價(jià)格的情況。

　　據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)報(bào)道，新三板副總經(jīng)理隋強(qiáng)近日稱，通過大量的案例，股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)發(fā)現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓存在一定弊端，“我們想進(jìn)一步優(yōu)化這一制度，不過具體的方案正在研究。”

　　新三板的信息披露，長(zhǎng)期以來屢受詬病。新三板規(guī)定，掛牌公司、主辦券商應(yīng)真實(shí)、完整、準(zhǔn)確、及時(shí)地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

　　“新三板的信披要求，是根據(jù)小微企業(yè)的特點(diǎn)制定的，本身很規(guī)范。”林喆稱。

　　從實(shí)際情況來看，至少在“及時(shí)”這一點(diǎn)上，部分掛牌企業(yè)無(wú)法達(dá)到。數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月30日，22家掛牌公司未能按照規(guī)定披露2014年的年報(bào)。

　　有的公司年報(bào)披露日期，屢次改動(dòng)，給人“隨意”之感。以日升天信為例，4月30日，其稱年報(bào)改在5月6日披露。而到了5月6日，日升天信又改口稱，在5月8日披露。

　　近日，新三板一位負(fù)責(zé)人公開宣布，未來將“加快自律監(jiān)管體系和處罰體系的建設(shè)，進(jìn)一步加大市場(chǎng)公開透明程度”。

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