??? 編者按：滬深兩市27日延續上漲行情，央企國資改革概念股活躍。業內人士認為，隨著“1+15”體系浮出水面，以及國資委發布25項措施指導推動地方國企改革，一系列進展標志著深化國企改革總體指導意見和相關配套文件呼之欲出。在頂層設計“發令槍”打響后，各地國企改革將百舸爭流，涉及萬億級市值的國資改革行情有望升溫。

　　方案出臺漸行漸近

　　自去年10月國務院國企改革領導小組成立以來，國企改革進程提速。從近期政策動向看，業界期盼的頂層設計方案出臺漸行漸近。

　　5月15日至16日召開的2015年全國經濟體制改革工作會議，將深化國企國資、重點行業、非公經濟等改革議題放在突出位置。18日，國務院轉發發改委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》。《意見》細化了今年國企國資改革重點任務，首次明確深化國資國企改革的“1+15”個方案。25日國務院國資委發布《2015年度指導監督地方國資工作計劃》提出四大方面25項措施指導推動地方深化國有企業改革。

　　“從近期文件看，信息量很大，透露很多改革信息，很多任務明確，政策開始明朗，部署進一步明了，可以說國企改革一系列文件出臺時間正在臨近。”中國企業研究院首席研究員李錦表示，國資委出臺的今年指導地方國資工作計劃，是第一次在網上公開。尤其是明確國資委管資本的功能，突出員工持股與職業經理人這兩個亮點，強調在穩妥有序基礎上，防止國有資產流失。這些文件必然對地方國資改革產生引導、指導與推動作用。在十八屆三中全會后，國企改革呈現三個階段，即初期探索、制度制定與縱深推進三個階段，從近期動態看，國企改革已進入制度制定階段，隨著一系列制度公布，便進入縱深推進階段。

　　地方國資國企改革風起云涌

　　自十八屆三中全會以來，地方國資國企改革競相展開。目前，多數省區市已出臺當地的國資國企改革方案，部分地方政府和國企已有實質性動作。

　　“在出臺北京市國資國企改革意見的基礎上，目前市屬國資國企改革實施規劃及包括分類改革在內的配套文件正在制定過程中，有望今年出臺。”一位知情人士對中國證券報記者表示，實施規劃及配套改革意見將提出改革目標、路徑和具體安排，從而促進改革方案落地。北京市屬國企改革已動作頻頻。近期，首旅酒店、首鋼股份均因重大資產重組事項先后停牌。

　　作為改革先鋒的上海，國企改革破冰案例頻出。4月29日，上實發展推出增發方案，計劃以11.7元/股的價格，非公開發行不超過5.13億股，募資總額不超過60億元。此次改革將有效緩解上實集團存在的同業競爭問題。上海國資旗下的光明食品集團一系列大手筆資產運作，成為上海國資改革的標桿。5月20日，光明食品集團旗下的海博股份與農工商房產重大資產重組順利獲得證監會審核通過，農工商地產將被注入到海博股份。光明食品集團新聞發言人潘建軍透露，光明食品集團改革方案內容之一就是證券化，通過證券化提高混合經濟比重，海博股份重組是光明食品集團提高資產證券化率的重要一步。

　　作為國企重鎮，黑龍江省國資委日前出臺的《省國資委出資企業分類監管的實施意見》提出，將省國資委17戶出資企業分為商業類、公益類，其中商業類企業細分為商業一類、商業二類。針對不同類別企業，在股權結構、法人治理、選人用人、布局調整、薪酬管理、業績考核、監事會監督和國有資本經營預算等八個方面分類施策。通過實施分類監管，將進一步完善國資監管體制，增強黑龍江省國有經濟活力和效率，提高國有資本流動性。

　　業內人士認為，隨著國企改革“1+N”頂層規劃落地，各地國資國企改革將不再有后顧之憂。下半年，將是各省區市國企改革方案實施細則加快落地的階段。其中，最先發布國企改革20條的上海及已發布國企改革方案實施細則的廣東和江蘇，是現階段最值得關注的三個地域。

　　國資證券化和員工持股成市場紅利

　　目前，國企在A股上市公司中占據舉足輕重的地位。截至5月22日，A股共有2713家上市公司，其中地方國有企業642家，中央國有企業332家，總計974家，占全部A股上市公司比例達36%。從市值看，截至5月22日，A股全部上市公司總市值達67.3萬億元，其中地方國有企業12.9萬億元，中央國有企業21.9萬億元，總計34.8萬億元，占全部A股上市公司市值比例達52%。

　　安信證券報告認為，國企改革將使A股上市國企迎來估值和盈利的雙重利好，國企改革相關股票將持續受資本市場追捧。據估算，目前全部A股市盈率大約在27.6倍，其中國有企業市盈率約為22.9倍。除去國有企業以外的全部企業市盈率達35.4倍。可見，A股國有企業估值明顯處于較低位。伴隨混合所有制改革，更多活力注入國有企業中，行業整體ROE水平將提升，國有企業盈利能力將向私營企業看齊。針對省級國有企業投資機會，以資產證券化為核心，在緊跟可能整體上市和資產注入的相關標的基礎上，對未來各地公布的國企改革方案細則所涉及的組建國有資本投資公司試點的標的要牢牢把握。

　　“在國企改革大潮中，伴隨相關政策逐漸落地，國企員工持股將進入新階段。”信達證券分析師胡申認為，在政策障礙不斷掃除背景下，國有上市公司員工持股會呈井噴態勢。已推出持股計劃上市公司較好的示范作用，在政策鼓勵和成功案例雙重驅動和引導下，未來幾年國有性質上市公司員工持股計劃將遍地開花。

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