證監(jiān)會(huì)喊話“不盲從”

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在6月26日召開(kāi)的“（官方站）”上透露，下一步證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步壯大主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)。推進(jìn)交易所市場(chǎng)內(nèi)部分層，在上交所設(shè)立戰(zhàn)略新興板，與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　此外，新股發(fā)行注冊(cè)制框架基本確定。證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒在2015（官方站）上表示，將建立以證券交易所為基礎(chǔ)的證券發(fā)行審核制度，證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)(即發(fā)審會(huì))將取消，由交易所設(shè)立上市委員會(huì)，對(duì)企業(yè)是否上市進(jìn)行討論。

　　有分析認(rèn)為，肖鋼在6月26日早間的講話令創(chuàng)業(yè)板早盤(pán)出現(xiàn)恐慌性暴跌，前期漲幅較大的個(gè)股悉數(shù)跌停。而證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒的注冊(cè)制重磅炸彈，也令敏感的A股脆弱不堪。

　　據(jù)媒體報(bào)道，在“2015陸家嘴論壇”間隙，肖鋼受到了媒體的圍堵采訪，對(duì)于股市能否站上8千點(diǎn)等問(wèn)題，肖鋼笑而不語(yǔ)，匆匆離場(chǎng)。

　　昨日，張曉軍提醒廣大投資者，近期股市波動(dòng)幅度加大，更加需要各方理性看待、不輕信、不盲從。

　　對(duì)話專家

　　社科院金融研究所研究員尹中立：

　　融資盤(pán)過(guò)高導(dǎo)致本輪暴跌

　　對(duì)于股市近日的連續(xù)下跌，記者昨日專訪了社科院金融研究所研究員尹中立。2013年底，中國(guó)社科院金融研究所發(fā)布《金融藍(lán)皮書(shū)》，預(yù)測(cè)2014年中國(guó)股市可能會(huì)再現(xiàn)1999年的“5·19”行情。一年后，2014年12月發(fā)布的《金融藍(lán)皮書(shū)》中，社科院又預(yù)測(cè)2015年滬指將重上5000點(diǎn)。

　　高杠桿推動(dòng)的上漲不可持續(xù)

　　新京報(bào)：是什么造成今天暴跌？

　　尹中立：從各個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高杠桿推動(dòng)的市場(chǎng)價(jià)格上漲是不可持續(xù)的。歐美的成熟市場(chǎng)在市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候，融資買入的股票占總流通市值的比例是3.5%，很少超過(guò)這個(gè)數(shù)。

　　我國(guó)股票市場(chǎng)上融資買入的大約6萬(wàn)億元。約有30萬(wàn)億元的流通股。如果不算場(chǎng)外融資，按照公開(kāi)融資2.2萬(wàn)億元算，比例近8%，這是非常高的，超出了正常值一倍以上，風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　簡(jiǎn)單來(lái)講6·26的暴跌就是融資盤(pán)過(guò)高。

　　與當(dāng)年“5·19行情”相似

　　新京報(bào)：為什么說(shuō)此輪行情是第二次“5·19行情”？

　　尹中立：雖然相差了16年，但是國(guó)際國(guó)內(nèi)的背景一樣的。當(dāng)時(shí)的國(guó)際背景總結(jié)就是：一半是海水，一半是火焰。整個(gè)亞洲包括中國(guó)在內(nèi)，經(jīng)受了亞洲金融危機(jī)的重創(chuàng)，處境艱難。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常好，納斯達(dá)克的指數(shù)三個(gè)月時(shí)間3000點(diǎn)奔向了5000多點(diǎn)。

　　當(dāng)時(shí)，中國(guó)為了讓國(guó)企三年走出困境，當(dāng)年所有的貨幣政策工具都用了效果卻不明顯，最后想到了股票市場(chǎng)。老百姓股票漲了可以緩解通貨緊縮，可以給大量的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行融資，有了資金就可以擺脫困境。

　　結(jié)合現(xiàn)在的國(guó)際國(guó)內(nèi)背景，國(guó)內(nèi)背景是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率太高，需要降低杠桿率；國(guó)際背景是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，美元重新走強(qiáng)。最終發(fā)展起來(lái)的這樣的股票市場(chǎng)是沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的上漲，和當(dāng)年的“5·19行情”非常相似。

　　融資盤(pán)化解不了牛市即結(jié)束

　　新京報(bào)：這兩周跌了近1000點(diǎn)，這輪牛市結(jié)束了嗎？

　　尹中立：監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)感受到風(fēng)險(xiǎn)和壓力了，管理場(chǎng)外配資要求關(guān)閉等，這是暴跌被引爆的直接導(dǎo)火索。

　　實(shí)際上這輪暴跌市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利空消息放出來(lái)，是市場(chǎng)自然的一個(gè)調(diào)整。但是關(guān)閉場(chǎng)外配資的接口是非同小可的，舉例來(lái)講就像一個(gè)部隊(duì)在打仗，如果后援的補(bǔ)給被敵人切斷了。撤退的人發(fā)現(xiàn)，后面沒(méi)人接盤(pán)，因此很多人被強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　如果能夠找到化解6萬(wàn)億元融資盤(pán)，牛市是還可以繼續(xù)的。如果找不到是不可能上漲的，牛市基本結(jié)束了。?

　　A股歷史上經(jīng)歷過(guò)的暴跌

　　昨日大盤(pán)讓許多老股民在網(wǎng)上感慨：“股災(zāi)又來(lái)了。”事實(shí)上，自1989年A股開(kāi)始作為試點(diǎn)運(yùn)行至今，A股就是一部跌宕起伏驚心動(dòng)魄的連續(xù)劇。放眼A股歷史，昨日7.4%的跌幅，只能勉強(qiáng)擠進(jìn)日跌幅榜前30名。

　　一周跌千點(diǎn)

　　最著名的當(dāng)屬“5·30慘案”：2007年5月30日，財(cái)政部宣布上調(diào)印花稅2個(gè)點(diǎn)，滬指開(kāi)盤(pán)跳空低開(kāi)近5個(gè)點(diǎn)，收盤(pán)下跌6.5%，此后的一周內(nèi)，滬指4300點(diǎn)一路狂跌至3400點(diǎn)，大部分股票連拉多個(gè)跌停。而在此之前，2007年1月4日至5月29日，滬指累計(jì)漲幅達(dá)到62.02%。

　　“5·30”大跌之后，滬指最終上漲至A股歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)。

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