6月中旬以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史罕見(jiàn)的走勢(shì)，其影響范圍已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越A股市場(chǎng)本身。

　　震蕩行情下，在只能單向交易的市場(chǎng)中，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，行情下跌無(wú)疑是利空的消息。實(shí)際上，隨著我國(guó)股市建設(shè)的不斷完善，做空工具越來(lái)越多。

　　分析稱，做空是股票市場(chǎng)以及期貨市場(chǎng)常見(jiàn)的一種操作方式，一般情況下投資者感覺(jué)市場(chǎng)會(huì)有下跌，就將手中籌碼按當(dāng)前市價(jià)賣(mài)出，等股票或期貨下跌之后再買(mǎi)入，賺取中間差價(jià)。常見(jiàn)方式有兩種：融券業(yè)務(wù)和股指期貨。

　　做融券：倆跌停賺15萬(wàn)

　　中信建投證券的一位分析師向新京報(bào)記者指出，融券交易一般是指為投資者帶來(lái)選擇高估股票做空的機(jī)會(huì)，在股票下跌中獲得賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。

　　上述分析師稱，融券是賣(mài)出，證券賬戶中專門(mén)有一個(gè)按鈕是融券賣(mài)出。比如公司有中國(guó)石油券，點(diǎn)擊融券賣(mài)出，和買(mǎi)股票的道理是一樣的，會(huì)問(wèn)投資者賣(mài)出多少。如果保證金足夠，會(huì)提示最大可賣(mài)多少，及時(shí)價(jià)格賣(mài)出即可。買(mǎi)的時(shí)候直接買(mǎi)券劃券。交易所可以提供有無(wú)可融券、可交易標(biāo)的證券等查詢。

　　簡(jiǎn)單舉例來(lái)講，投資者如果自己判斷某只股票在近期將下跌，可以通過(guò)先向券商借入該股票賣(mài)出，再在該股票下跌后，以更低的價(jià)格買(mǎi)入還給券商來(lái)獲取差價(jià)。“假如投資者信用賬戶中有100萬(wàn)元保證金可用余額，擬融券賣(mài)出融券保證金比例為60%的證券C，則該投資者理論上可融券賣(mài)出166萬(wàn)元市值(100萬(wàn)元保證金÷60%)的證券C。”上述中信建投證券的分析師說(shuō)道。

　　王先生就是在本輪下跌行情中參與了融券。

　　王先生是一位老股民，本身做投資業(yè)務(wù)，對(duì)市場(chǎng)把握也比較精準(zhǔn)。當(dāng)時(shí)參與的原因很簡(jiǎn)單，最近股市的下跌趨勢(shì)非常明顯。在券商那邊借出10萬(wàn)股股票，是一只大盤(pán)股，在兩個(gè)跌停以后買(mǎi)回來(lái)還給了券商，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)從中間賺一個(gè)價(jià)差，除去交易費(fèi)用和支付利息，王先生賺了15萬(wàn)元左右。

　　做期指：兩周彌補(bǔ)損失

　　股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)，屬于金融衍生品的一種。

　　方正期貨的一位分析師向新京報(bào)記者解釋，一般情況下如果個(gè)人投資者預(yù)測(cè)股市將下跌，可賣(mài)出已有的股票現(xiàn)貨，也可賣(mài)出股指期貨合約。股指期貨一般在交易所進(jìn)行，中國(guó)目前上市交易的股指期貨合約包括滬深300、中證500、上證50指數(shù)期貨合約，合約月份包括當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月。

　　“股指期貨這兩周是非常火的。”上述分析師稱，散戶參與的也多了，但因?yàn)閭€(gè)人資金門(mén)檻50萬(wàn)元起，另外需要前期有模擬交易等條件，機(jī)構(gòu)參與者更多。此外，個(gè)人參與，做一手大約是15萬(wàn)元，普通的個(gè)人戶很難承受這么大的體量。

　　李亮(化名)近期一直參與股指期貨的交易，因自己的資金量比較少，做的都是短線，一般就10分鐘的參與，因股指期貨可以t+0交易、次數(shù)不限、雙向交易，在大盤(pán)下跌的情況下，如果判斷準(zhǔn)確，能賺不少。

　　“近兩周大盤(pán)下跌及波動(dòng)非常大，自己股票虧損不少，參與股指期貨買(mǎi)賣(mài)賺了有13萬(wàn)左右。”李亮稱，把股票的虧損補(bǔ)回來(lái)了一些。

　　融券和股指期貨都是帶杠桿的，收益高同時(shí)一旦做空判斷失誤，虧損也會(huì)非常大。

　　歷史上的那些做空“事件”

　　美國(guó)股市首位做空者

　　●主角：利弗莫爾 ●時(shí)間：20世紀(jì)初

　　利弗莫爾是美國(guó)股市歷史上第一位著名的做空者。

　　在1906至1907年的流動(dòng)性偏緊帶來(lái)的股票大跌中，利弗莫爾在空頭市場(chǎng)中大獲全勝。當(dāng)時(shí)他注意到一則消息：北方太平洋和北方鐵路發(fā)行新股，但股東可以分期付款。華爾街首次出現(xiàn)這樣的消息，利弗莫爾判斷市面資金緊張。而幾天后，另外一家大公司圣保羅公司宣布發(fā)行新股，但規(guī)定繳款期在上面兩家公司之前，利弗莫爾確信存在錢(qián)緊問(wèn)題，于是果斷大量下空單。

　　而自1907年9月下旬開(kāi)始，貨幣市場(chǎng)更加緊張。10月初，利弗莫爾得知貨幣經(jīng)紀(jì)人都開(kāi)始囤積資金，沒(méi)人愿意出借資金，預(yù)測(cè)股票即將崩盤(pán)。當(dāng)年10月24日，美國(guó)貨幣市場(chǎng)凍結(jié)，然而當(dāng)時(shí)沒(méi)有中央銀行出面借款，股市就此崩潰，這次崩盤(pán)為利弗莫爾帶來(lái)了100萬(wàn)美元收益。

　　此后，利弗莫爾成功預(yù)測(cè)了1929年的市場(chǎng)崩潰，做空了整個(gè)股市，獲得了1億美元的收益。

　　索羅斯做空香港失敗

　　索羅斯被稱為世界頭號(hào)投資家，他善于做空，曾經(jīng)在1992年，狙擊英鎊，打垮了英國(guó)央行并迫使其退出歐洲匯率體系，狂賺10億美元；1997年，進(jìn)攻泰銖，引發(fā)東南亞金融危機(jī)；2012年，做空日元再次掃蕩10億美元；然而在1997年做空香港時(shí)，索羅斯卻遭遇了失敗。

　　上世紀(jì)70年代至90年代，香港經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速發(fā)展，居民財(cái)富增長(zhǎng)后大量流入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市。以索羅斯為首的國(guó)際游資從世界各地持續(xù)買(mǎi)入港股，使港股從1996年的低點(diǎn)開(kāi)始不停地上漲，一再突破新高。

　　隨后，1997年上半年索羅斯一邊推升股指，一邊隱蔽地開(kāi)了大批量六月底交割恒生股指期貨空單。當(dāng)恒生指數(shù)達(dá)到了16000點(diǎn)之上的歷史新高時(shí)，索羅斯隨即開(kāi)始了有步驟地股票高位出貨，從高位砸低指數(shù)。到了1998年8月13日，恒指已跌6600點(diǎn)，市場(chǎng)情緒恐慌。到了股指期貨空單的交易日8月28日，索羅斯傾巢拋售，港府在股市死守，頂住拋售壓力，以7829點(diǎn)收市，高于索羅斯平均建倉(cāng)價(jià)位，索羅斯宣告失敗。港府此次共動(dòng)用100多億美元。

　　美國(guó)機(jī)構(gòu)做空中概股

　　美國(guó)渾水研究公司成立于2010年年初，自我宣稱要抓住那些試圖渾水摸魚(yú)的中國(guó)概念股公司。獲利模式是：對(duì)上市企業(yè)情報(bào)進(jìn)行研究并聯(lián)合投資者做空上市公司股票，之后出具負(fù)面研究報(bào)告引發(fā)股價(jià)下跌，通過(guò)律師代表中小股東發(fā)起集體訴訟并進(jìn)一步打擊股價(jià)，最終渾水、做空者與律師共享收益，上市公司遭受損失。

　　2011年11月22日，赴美上市的分眾傳媒發(fā)布了業(yè)績(jī)優(yōu)良、凈利潤(rùn)達(dá)6220萬(wàn)美元的三季度財(cái)報(bào)，然而渾水出具了質(zhì)疑收益的研究報(bào)告，隨后分眾傳媒股價(jià)跌39.49%。

　　渾水質(zhì)疑分眾傳媒涉及虛假陳述，財(cái)務(wù)問(wèn)題和內(nèi)部交易問(wèn)題，并將分眾傳媒的股票定位為“強(qiáng)烈賣(mài)出”。

　　面對(duì)渾水質(zhì)疑，分眾傳媒及時(shí)做出了官方回應(yīng)并詳細(xì)解釋了質(zhì)疑，從而在時(shí)間點(diǎn)上贏得了先機(jī)，獲得了摩根士丹利、里昂證券等機(jī)構(gòu)的支持。雖然隨后有兩家美國(guó)律師事務(wù)所宣布，將代表所有在2009年6月30日至2011年11月20日期間購(gòu)買(mǎi)了分眾傳媒股票的股東對(duì)該公司發(fā)起調(diào)查。但由于分眾傳媒的有力回?fù)簦瑴喫倪@次做空行動(dòng)遭遇了少有的失敗。

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