《關于深化國有企業改革的指導意見》近日發布，市場期盼已久的指導和推進國企改革的綱領性文件終于落地。

　　國有企業是Ａ股上市公司的中堅力量，市值占滬深兩市總市值的半壁江山之上。９月１３日晚，中國中鐵和中鐵二局加入停牌行列，宣布因籌劃重大資產整合事項停牌。目前Ａ股有逾４０家央企上市公司處于停牌狀態，大多數停牌原因為正在籌劃重大事項。其中，中遠、中海集團旗下的中國遠洋、中遠航運、中海發展、中海集運、中海科技５家上市公司８月１０日起停牌。

　　民生證券宏觀分析師朱振鑫指出，本輪國企改革的一大優勢是，資本市場和金融工具比以往更完善，為推動國資證券化創造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資產、誰來盤活國有資產的問題，另一方面可以通過公開市場的競價和監督促進政企分離，有效避免國有資產流失的問題。

　　分析人士認為，隨著國企改革頂層設計的出爐，本輪深化國企改革有四大看點值得資本市場期待。

　　看點一：推動國企整合重組，重點是在央企層面。朱振鑫稱，近期央企強強聯合的思路主要是針對龍頭企業進行整合，打造具有國際競爭力的“國家品牌”，避免企業在“走出去”的過程中產生惡性競爭、自相殘殺，拓展海外市場、加快產能輸出。未來央企整合方向在推動附加值較高、對出口帶動作用較大、業務存在競爭性強的央企進行合并同類項，中船工業＋中船重工、東方電氣＋哈爾濱電氣、鞍鋼＋寶鋼＋武鋼等整合預期較強。

　　看點二：混合所有制改革仍是重點。除過去一直提到的引入非國有資本參與國有企業外，廣發證券分析師陳果認為，此次混合所有制部分的最大看點在于對國有資本入股非國有企業的鼓勵：“通過市場化方式，以公共服務、高新技術、生態環保、戰略性產業為重點領域，對發展潛力大、成長性強的非國有企業進行股權投資”。

　　作為典型的“混合所有制”企業，中國巨石已被列入首批國企改革試點企業名單，公司總裁張毓強介紹，通過推行“央企市營”，央企和民企合作，央企的實力加上民企的活力可以提高市場競爭力。

　　看點三：以管資本為主改革國有資本授權經營體制。《指導意見》提出，改組組建國有資本投資、運營公司，探索有效的運營模式。專家指出，這類國有資本投資公司、國有資本運營公司主要是做股權或資本管理，通過股權的進退、資本的流動，來實現資本價值的保值增值。

　　近期上海國有資本運營平臺上海國際集團就完成了國資運營“第一單”——錦江航運與上港集團的戰略重組，上港集團也已將自己３．２％的股份無償劃轉給國際集團。為履行平臺功能，上海國際集團在２０１５年上半年完成了集團層面的整合重組，涉及１４家公司和超３００億元存量資產。

　　看點四：地方國有資本運營管理試點值得期待。陳果表示，在頂層設計方案出臺的過程中，已經基本解決了國企改革中的分歧，后續國企改革方案出臺將會更加順利，資本市場不需要等待太久。在國資改革總體方案出臺之后，各地改革也會加速推進。

　　上半年一些地方國資改革已加快推進，廣東、上海、深圳等地改革領跑全國。廣東省面臨國資體系資產證券化率低，提高資產證券化率的訴求比較強烈；上海作為地方國資重鎮，已先試先行。

　　９月１１日，上海上市公司申達股份因籌劃重大事項停牌；同日儀電電子公告稱，公司重組獲上海國資委批復，重組后儀電電子成為上海儀電智慧城市核心戰略實現的重要發展平臺。上海儀電（集團）有限公司總裁、黨委副書記蔡小慶表示，混合所有制健全了法人制度，使國企一股獨大成為了過去時。儀電將加強核心資產證券化步伐，將證券化率從３５％提升到６０％，為整體上市提供條件。

　　國泰君安分析師戴康認為，一些自身經營較好的地方國企，有望在簡政放權后，積極參與市場化競爭，獲取外延式發展的機遇。在政策活力和自身活力的雙重激發下，一大批在市場化競爭中留下的國企，將會開展廣泛的外延式擴張。

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