國(guó)際貨幣基金組織（IMF）7日在世行和國(guó)際貨幣基金組織的秋季年會(huì)上發(fā)布了最新版的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，認(rèn)為全球金融穩(wěn)定性有下行態(tài)勢(shì)，并表示，如果各國(guó)政府和政策制定者不能正確地處理尚在增長(zhǎng)的市場(chǎng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，那么全球經(jīng)濟(jì)可能陷入新一輪衰退。

　　報(bào)告認(rèn)為，為了保證全球金融體系的穩(wěn)定，各國(guó)政策制定者必須處理好新興市場(chǎng)的脆弱性、發(fā)達(dá)國(guó)家的危機(jī)遺產(chǎn)和全球市場(chǎng)緊張性這三重政策挑戰(zhàn)。

　　報(bào)告認(rèn)為，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，金融穩(wěn)定性已經(jīng)得到改善，美聯(lián)儲(chǔ)正在準(zhǔn)備提高美國(guó)利率水平，歐洲央行的貨幣政策目前也給歐元區(qū)國(guó)家?guī)?lái)了信心，歐元區(qū)信貸條件得到改善。不過(guò)，由于全球環(huán)境的影響，新興經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)仍在上升，并有惡化可能。盡管不少新興經(jīng)濟(jì)體提升了他們的政策框架，對(duì)外部沖擊的抵御能力更強(qiáng)，但是仍有一些國(guó)家面臨內(nèi)部的不平衡、放慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低迷的大宗商品價(jià)格的沖擊。在面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家可能上調(diào)利率，存在潛在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的情況下，新興經(jīng)濟(jì)體信貸增加也使其銀行體系承受更多的壓力。

　　報(bào)告模擬了新興經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的脆弱的金融體系因又一次信心沖擊或政策失誤而惡化的后果。報(bào)告警告稱，沖擊或許源自發(fā)達(dá)或新興市場(chǎng)，加上系統(tǒng)的脆弱性，可能引發(fā)一場(chǎng)全球資產(chǎn)市場(chǎng)紊亂，以及多個(gè)資產(chǎn)類別的市場(chǎng)流動(dòng)性突然干涸。在上述情況下，新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的支出增速將大幅放慢，導(dǎo)致2017年的世界產(chǎn)出較IMF預(yù)測(cè)的基準(zhǔn)低2.4%。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家也仍然面臨挑戰(zhàn)。在歐元區(qū)，處理數(shù)額巨大的不良貸款、實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)聯(lián)盟，對(duì)于該地區(qū)實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定、減少經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)十分關(guān)鍵。在美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)是否加息將使全球市場(chǎng)發(fā)生重要變化。

　　報(bào)告還表示，全球金融市場(chǎng)處于緊張之中。從最近市場(chǎng)的動(dòng)蕩情景看，疲弱的市場(chǎng)流動(dòng)性放大了市場(chǎng)沖擊力度，并成為波動(dòng)和傳染源。長(zhǎng)期的低利率和量化寬松壓低了資產(chǎn)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。市場(chǎng)的潛在脆弱性，如低市場(chǎng)流動(dòng)性在風(fēng)險(xiǎn)被重新定價(jià)的情況下可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰。投資基金的杠桿率也是放大市場(chǎng)沖擊的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　IMF報(bào)告認(rèn)為，這些挑戰(zhàn)呼吁政策制定者采取緊急行動(dòng)來(lái)改進(jìn)政策，并借此實(shí)現(xiàn)成功的金融條件和貨幣政策的正常化。與此形成對(duì)比的是，一旦各國(guó)政府和政策制定者對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不當(dāng)，就會(huì)導(dǎo)致另一種向下的場(chǎng)景發(fā)生，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩最終會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停頓。這兩種場(chǎng)景的區(qū)別十分明顯，到2017年會(huì)導(dǎo)致3%的全球GDP產(chǎn)出的差異。

　　報(bào)告認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)有利的結(jié)果，需要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的政策制定者面對(duì)挑戰(zhàn)，提升政策組合來(lái)提高市場(chǎng)信心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的彈性。

　　首先，主要的發(fā)達(dá)國(guó)家仍需保持貨幣政策的寬松性。歐元區(qū)和日本還將面對(duì)低通貨膨脹的壓力。在全球經(jīng)濟(jì)仍存在更多不確定性的情況下，美國(guó)應(yīng)該等到通貨膨脹更為穩(wěn)定的信號(hào)發(fā)出時(shí)再開始提高利率，并且應(yīng)該以漸進(jìn)的方式加息。歐元區(qū)的政策制定者不應(yīng)該僅僅依靠歐洲央行，而是必須努力完成建立銀行業(yè)聯(lián)盟的目標(biāo)，使金融穩(wěn)定能建立在更加穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。解決歐元區(qū)銀行的壞賬問(wèn)題，可以創(chuàng)造6000億歐元新的借貸能力，或相當(dāng)于約3%的貸款。

　　其次，新興經(jīng)濟(jì)體保持靈活性和維持信心十分關(guān)鍵。發(fā)達(dá)國(guó)家有可能提高利率水平，而發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能放慢，因此需要確保企業(yè)和銀行的抵御能力，需要維持主權(quán)評(píng)級(jí)的投資級(jí)別。此外，改革承諾對(duì)維護(hù)政策信譽(yù)和有效性都十分關(guān)鍵。

　　此外，政策制定者需要保護(hù)資產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管避免資產(chǎn)市場(chǎng)降價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)。政策制定者們還應(yīng)該商定衍生產(chǎn)品杠桿率的全球統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，使得監(jiān)管者和投資者們都能更好地理解和評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)。

　　IMF金融穩(wěn)定性負(fù)責(zé)人喬斯·維納爾斯表示，并非要到極端情況，才會(huì)產(chǎn)生糟糕的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)只需要進(jìn)一步上升，新興市場(chǎng)中就會(huì)有企業(yè)違約，全球范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)偏好就會(huì)降低。

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