26日至27日，二十國集團（G20）財長和央行行長齊聚上海。在世界經濟增長乏力、全球金融市場波動加劇、主要經濟體貨幣政策分化明顯的背景下，G20如何促進全球經濟增長，指明未來發展方向，備受各界矚目。

　　在經歷了年初的全球金融市場動蕩后，市場期望各國財經高官們能開出“良方”。不過，近期包括美國財政部長雅各布·盧在內的一些官員的表態，卻在試圖降低市場對于緊急措施出臺的過高預期。

　　南開大學國際經濟研究所副教授、導報特約評論員張宇25日接受經濟導報記者采訪時表示，考慮到各國之間利益的糾葛，在此次會議上可能會達成一些共識，如避免貨幣競爭性貶值，探索其他宏觀經濟刺激政策，包括財政政策、結構性改革等，但能否取得實質性進展還取決于各國之間的博弈和協調。

　　減少過度依賴貨幣政策

　　就在去年12月1日，中國正式接任2016年G20主席國，此次G20財長和央行行長會議也是為9月的G20領導人峰會進行鋪墊。

　　中國財政部副部長朱光耀近期表示，在世界經濟充滿不確定性和復雜性的挑戰之下，9月初在杭州召開的G20峰會被寄予高度期待。本月即將在上海舉行的G20財長和央行行長會議，將先期為全球宏觀經濟治理展開溝通協調。

　　在此次為期兩天的會議上，全球的財經政策制定者們預計將就全球經濟增長、強勁平穩可持續的發展框架、投資和基礎設施、國際金融架構等議題進行討論，以應對世界經濟面臨的挑戰。路透社說，主導此次會議的議題預計包括全球經濟疲軟、貨幣政策分歧及貨幣貶值。

　　路透社的報道還說，隨著貨幣政策背離加劇匯市波動，2016年G20主席國———中國已表示，加強政策協調，減少各國國內政策措施帶來的“負面溢出效應”，是當務之急。包括美國和日本在內的其他國家計劃敦促G20成員國采取更多措施來應對市場動蕩，并利用財政政策來提振全球經濟。

　　如何重振經濟將成為主要的議題。增長的動力來自哪里？國際貨幣基金組織（IMF）已在敦促G20采取更大的財政刺激措施。

　　本周三，IMF在上海G20會議前夕發布的一份報告中提出，G20現在就應拿出計劃，利用可用的財政空間提振公共投資，支持結構性改革，聯手支撐需求。報告還呼吁，發達國家要減少對貨幣政策的依賴，更多采用財政政策。

　　張宇對導報記者說，自2008年國際金融危機以來，包括美國、歐盟、日本等在內的一些經濟體，把貨幣政策當成解救經濟困境的一大手段，實際是過度依賴貨幣政策。從現在看，這帶來的負面效應可能遠遠大于實際效果。

　　關注中長期經濟增長

　　歐洲聯盟經濟與貨幣事務專員Olli Rehn本月表示，G20會議應著眼于結構性改革。他稱，G20成員國應更關注長期改革，而不是短期的財政貨幣刺激措施。

　　圍繞結構性改革議題的討論預計將是重點之一。日本經濟新聞網站的報道說，在G20國家中，除了新興市場國家資本外流對策和財政刺激等旨在穩定金融市場的短期對策之外，有助于中長期經濟增長的結構改革預計也將成為議題。

　　經濟合作與發展組織（OECD）18日將2016年世界經濟增長率預期下調至3.0%，比此前下調了0.3個百分點。上述報道說，在市場混亂的背景下，還面臨世界經濟缺乏牽引力這一問題。預計G20將在提升經濟增長力的結構改革方面尋求合作。

　　值得一提的是，作為配套活動，26日舉行的“G20結構性改革高級別研討會”上，與會者將聚焦世界經濟面臨的主要結構性挑戰，在借鑒部分成員國各自推進結構性改革的國別經驗基礎上，為推動G20成員國深化結構性改革凝聚共識。

　　美擔心貨幣競爭性貶值

　　美國財政部官員表示，雅各布·盧將建議他的G20同行們運用各項政策，包括財政支出、貨幣政策以及結構性改革。美國方面還強調，各國必須堅守承諾，不通過貨幣競爭性貶值來提高出口競爭力。

　　張宇分析說，世界經濟形勢不好的根源實際在于整個實體經濟需求的低迷，在這種情況下，大家肯定有一個共識———單純依靠貨幣政策，效果是大打折扣的。但這個共識放在國與國之間博弈的框架之下，就會發現，這些國家可能陷入一種所謂“囚徒困境”的局面，可能會出現美國所擔心的競爭性貶值。

　　“最近一段時間以來，一些主要貨幣對美元貶值的趨勢，實際給美國造成很大壓力，所以其主張各國貨幣不能再搞競爭性貶值，這也是出于他們自身利益的考慮。”張宇表示。

　　雅各布·盧表示，此次會議可能強化各國避免貨幣競爭性貶值的承諾。他還表示，各國官員可能會利用此次會議來加強溝通。

　　不過，雅各布·盧淡化了市場對出臺緊急措施應對市場動蕩的預期。他表示，不要期待在非危機的情況下會作出“危機應對”。他呼吁各國采取更多措施來提振需求。

　　預計此次會議還將討論加強對資本流動加強管理、完善全球金融安全網等議題。法新社稱，預計被討論的議題包括加強衍生品監管、防止跨國公司通過將收入和業務轉移到“避稅天堂”等。

　　據央行網站消息，G20國際金融架構工作組第二次會議24日在上海召開。會議討論了在融資環境整體收緊、資本流動波動加劇的背景下，如何更好地對資本流動進行監測和應對；在IMF2010年份額改革方案生效后，如何繼續推動IMF份額和治理改革，及時完成第15次份額總檢查。

　　會議還討論了完善全球金融安全網，以確保其充足性和有效性，更好地應對系統性風險；提高主權債重組的有序性和可預測性，以及促進債務的可持續性；增強SDR的作用，從而進一步完善國際貨幣體系等議題。

　　協同政策產生空間小

　　市場對此次G20財長和央行行長會議寄予厚望。此前甚至有分析師呼吁達成一項類似1985年“廣場協議”的合作，以穩定全球金融市場。1985年，全球幾大經濟體簽署協議，聯合干預外匯市場，促使美元貶值，解決貿易不平衡問題，該協議被稱為“廣場協議”。

　　不過，路透社的報道說，知情人士表示，投資者所期望的全球主要財經官員提出宏大計劃來穩定動蕩市場，預計要有所失望。許多G20國家呼吁推出刺激措施，加強政策協調，不過要達成類似1985年“廣場協議”那樣的協定以扭轉美元漲勢，似乎不太可能。

　　“金融市場需要一些耳目一新的東西，但我們不預期會有類似的‘廣場協議’。”一位日本官員稱，“沒有靈丹妙藥。”“與一年前相比，全球形勢已沒那么樂觀。”一位不愿透露姓名的意大利官員說，此次G20財長和央行行長會議不太可能制定出短期危機應對措施。

　　海通證券分析師姜超認為，目前達成新“廣場協議”的分歧較大。一是大央行間還沒有形成完善的協作機制；二是雖然中國每個月的貿易順差依然在增加，但美國的外貿逆差并沒有擴大；三是短期看美國加息預期延后，美元短期走弱，所以新“廣場協議”的提法未免過于激烈。

　　世界銀行行長金墉24日在接受采訪時表示，全球經濟已進入前所未有的低估，各國都面臨著不同困境，這令G20各國在本周的會議對協同政策產生回應的空間較小。他表示，全球市場存在很多不穩定和動蕩。但他認為，目前很難看到某個領域的一致性措施。

　　金墉表示，G20提供了討論棘手問題并試圖解決問題的機會。在上月的報告中，世界銀行將2016年全球經濟增長預期由去年6月的3.3%下調至2.9%。2015年世界經濟的增長率為2.4%，低于2.8%的預期。

　　化解過剩產能

　　中國應如何發揮對全球增長的促進作用？這無疑也將是此次G20會議的焦點。此次會議期間最引人關注的無疑是中國央行行長周小川26日上午在央行上海總部舉行的記者會。市場期待周小川在記者會上進一步闡釋中國央行的立場。

　　姜超認為，對于中國而言，中美經濟分化的背景下，匯率貶值本身值得肯定，只是在貶值的時機和幅度的選擇上存在爭議。如果人民幣強行升值，只會進一步加劇國內房地產等資產的泡沫化，對經濟的轉型更不利。在一國經濟崛起的過程中要防止某些大國經常地指手畫腳，這就需要央行加強與市場的溝通，向外界給出堅決維護國內貨幣政策獨立性的明確信號。

　　據外媒稱，預計化解過剩產能等問題也將受到關注。近期，美國財政部的官員稱贊了中國正在進行的化解過剩產能的努力。

　　據共同社的消息，日本財相麻生太郎23日表示，中國面臨的生產設備過剩等結構性問題，美國利率政策以及油價下跌對全球經濟的影響，應在G20的平臺磋商對策。他還表示，希望就經濟增長戰略、投資和金融管制等方面展開積極討論。

　　國務委員楊潔篪本月就G20杭州峰會籌備工作接受采訪時談道，面對世界經濟下行壓力和國內轉型升級帶來的挑戰，我們將綜合施策，充分利用中國經濟的巨大潛力、韌性和回旋余地，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險，在適度擴大總需求的同時，著力加強結構性改革特別是供給側結構性改革，深入推進創新驅動戰略，以新理念挖掘新動能。（經濟導報記者孫羅南）

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