9月18日，基金業(yè)協(xié)會向各基金公司發(fā)出《關(guān)于開展行業(yè)T+0快速贖回服務運行情況調(diào)研工作的通知》（下稱通知），要求基金公司對旗下提供T+0快速贖回服務的產(chǎn)品情況進行梳理，根據(jù)自身情況設(shè)計壓力測試方案，建立合適的模型，對旗下T+0快速贖回服務的產(chǎn)品的流動性、財務壓力等方面進行評估。

　　摸底T+0墊資模式

　　據(jù)了解，一般貨幣基金從遞交贖回申請到資金到賬，需要2~4個工作日。2012年開始，有基金公司推出T+0贖回模式，資金當日到賬的效率讓行業(yè)紛紛效仿，目前大多數(shù)貨幣基金都已普遍實施T+0模式。

　　有基金公司人士表示，能夠?qū)嵭蠺+0贖回的基金產(chǎn)品多為場外申贖型貨幣基金及個別QDII產(chǎn)品，監(jiān)管層此次摸底多半是沖著貨幣基金而來。

　　滬上一家大型基金公司電商部高管透露，T+0不是在基金合同中規(guī)定的業(yè)務，只是基金公司為了讓客戶得到更好的體驗推出的增值服務。

　　根據(jù)Wind的統(tǒng)計，目前T+0貨幣基金超過170只，截至今年上半年，規(guī)模最大的余額寶規(guī)模超過8000億份，工銀瑞信貨幣也超過1000億份。

　　監(jiān)管層此次摸底并不是看基金公司貨幣基金的規(guī)模，而是針對T+0的墊資問題。所謂墊資是基金公司為了實現(xiàn)T+0模式而做出的應對手段，即在投資者提出贖回申請后先以自有資金劃撥給投資者，等貨幣基金贖回到賬后再償付所墊付的資金。據(jù)記者了解，目前大多數(shù)基金公司均采用銀行授信模式，即銀行渠道擔任墊資主體，基金公司用多少就償還多少，自身只承擔隔夜利率成本。

　　滬上一家中型基金公司人士指出，通過銀行授信模式進行墊資的基金公司可能并不會直接受到監(jiān)管層管理，該文件針對的目標很可能是以公司自有資金進行墊資的基金公司。

　　上述基金公司人士介紹，假如一只百億級別的貨幣基金每日申贖在10%上下，基金公司需要墊付的資金額度就在10億元左右，這對于基金公司來說可能造成流動資金緊張。

　　不過，上述中型基金公司人士表示，監(jiān)管層此次摸底的原因可能就是為了調(diào)查業(yè)內(nèi)墊資的模式問題，因為下發(fā)的T+0快速贖回服務評估調(diào)查表中，有一欄要求基金公司匯報每日T+0贖回的額度即實現(xiàn)方式，資金來源也是協(xié)會的關(guān)注點。

　　基金風控嚴格

　　業(yè)務不會受影響

　　不過也有基金公司指出，在經(jīng)歷了錢荒、股災之后，基金公司風控對于流動性的要求已經(jīng)非常高，貨幣基金贖回出問題的可能性并不大。“不少基金公司都對每日贖回做了限額，達到一定額度后便不再進行T+0業(yè)務，這本身就是一種對風險的排查。”

　　事實上，在季末、打新密集期，基金公司貨幣基金都曾設(shè)限贖回，甚至曾有基金公司因貨幣基金資金流出嚴重暫停過T+0贖回業(yè)務。

　　滬上一家中型基金公司產(chǎn)品部人士告訴記者，目前來看，協(xié)會僅僅是對T+0業(yè)務進行摸底排查，了解T+0業(yè)務開展是否規(guī)范，是否存在潛在的流動性風險，并未有配套措施下達，短期內(nèi)對基金公司業(yè)務不構(gòu)成影響。

　　上述大型基金公司電商部人士也透露，目前不少基金公司均可以通過數(shù)據(jù)分析提前制定好應對贖回的預案，特別是雙十一這類流動性特別緊張的情形，更是基金公司防范的重中之重。(記者/李滬生)

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