有美債的企業上半年就在加速還債

　　人民幣對美元匯率貶值，對沒有用匯需求的普通百姓而言影響并不大。不過，對于企業就不一樣了。有分析顯示，人民幣貶值對國內八成企業都造成了影響。

　　航空和房地產是重災區

　　“不少有美元債務的企業在上半年就已加速還債”

　　11月15日，景瑞控股有限公司發布公告宣布，公司于11月14日以2190萬美元的總代價(包括未付應計利息)購買本金總額為2050萬美元的部分2018年票據。

　　面對人民幣匯率的下行壓力，外債較多的房地產企業已經迫不及待地將手中剩余的美元債務清掃出去。如果不加速清理，隨著未來人民幣匯率的下行，這些債務將為企業進一步增添成本——有人預計，今年底人民幣對美元匯率可能將會逼近7.0關口，而明年人民幣匯率破7是大概率事件，觸及7.30關口的說法已經算是相對保守的。如果以人民幣匯率7.30計算，景瑞控股的2050萬美元債務則將增加約820萬元人民幣的成本。

　　航空行業也是外幣債務較多的行業。數據顯示，東方航空和南方航空上半年的匯兌損失為13.6億元和15.1億元。2015年上市公司匯兌損失高達487億元，其中航空業和房地產業是兩大重災區，分別損失179億元及119億元。

　　民生銀行研究院宏觀研究員劉杰表示，不少有美元債務的企業早在上半年就已經開始加速還債。“目前這些企業已經償還了大部分債務。未來，這些企業會不斷調整自身的資產負債表，將以前人民幣升值通道中的外幣貸款、國內資產，逐漸轉化成為外幣資產、國內負債。”

　　從央行數據看，今年以來，外幣貸款一直處于減少狀態。截至6月末，外幣貸款余額7851億美元，同比下降14.8%。上半年外幣貸款減少452億美元，同比少增857億美元。而到了9月末，外幣貸款余額8045億美元，比6月份只增長不到200億美元。另一方面，截至今年6月末還是同比下降3.7%的外幣存款余額，到了9月末就變成了同比增長2%。

　　刺激出口增長有限

　　“人民幣對歐元、英鎊等大多非美貨幣仍是升值的”

　　聯訊證券研究報告顯示，除了上述海外負債占比較高的行業，從貿易品行業來看，進行過套期保值后，出口收入占比較大的行業，會因為人民幣貶值拉低在國外市場上的售價，進而增加銷售規模，最終增加利潤業績，這些行業以傳統外向型制造業為主；與之相反，一些進口成本比例高的行業，如電力、焦炭、燃氣、石油等行業則會受到直接的負面沖擊。

　　“理論上講，在一定條件下，貨幣貶值有利出口企業而不利于進口。”劉杰表示，因此對于中國進出口企業而言，影響并不算太大。

　　對于進口企業，人民幣貶值的確蠶食著其微薄的利潤。據劉杰介紹，人民幣匯率下降不僅讓進口企業業務出現下降，同時也承受著匯率帶來的風險。

　　不過，劉杰表示，這些進口企業大多可以通過套期保值的手段，將這樣的影響下降至最低。而對于如芯片等進口產品而言，企業則可能將成本轉嫁至消費者，但一些競爭品類的進口產品，則有可能內部消化或者減少進口。

　　對于出口企業，在劉杰看來，人民幣匯率貶值多少，出口企業就能夠增加多少匯兌方面的收益。“不過，這僅僅是針對以美元計價的出口企業。人民幣對歐元、英鎊等大多非美貨幣仍是升值的，這將抵消人民幣對美元匯率貶值的利好因素。”

　　此外，劉杰坦言，當前全球人口老齡化加劇，經濟復蘇緩慢，外貿需求疲軟，人民幣匯率的貶值對企業出口的利好會受到需求層面減少的影響。“總體來看，人民幣匯率貶值對出口企業來說確實有好處，但刺激出口增長有限。”

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