上周證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這讓沉寂多時(shí)的保本基金重回大眾視野。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年年底，目前現(xiàn)存的151只保本基金總規(guī)模高達(dá)3200億元，其中有36只將于2017年到期，今年上半年到期的有13只。

　　基金君注意到，今天是2017年首只到期保本基金—中融融安保本的到期日，該基金成立于2015年2月12日，保本周期為兩年，今日單位凈值為1.01元。這也意味著，除去1%的認(rèn)購(gòu)費(fèi)（認(rèn)購(gòu)金額100萬(wàn)以下，假如沒(méi)有費(fèi)率優(yōu)惠），該基金沒(méi)給持有人帶來(lái)多余收益，真的只是剛好“保本”而已！

　　中融融安保本建倉(cāng)于2015年牛市高峰，根據(jù)季報(bào)信息顯示，該基金當(dāng)年二季度股票倉(cāng)位提升至16.15%，期間跟隨市場(chǎng)上漲，基金凈值增長(zhǎng)率為3.55%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.89%，表現(xiàn)還是相對(duì)不錯(cuò)的。但是隨著股災(zāi)的驟然而至，三季度中融融安保本單位凈值增長(zhǎng)率為-5.52%，凈值也跌破1元面值，為0.992元。

　　在2015年三季報(bào)里，公司對(duì)此表示，“債券部分在三季度表現(xiàn)較好，分享了債券市場(chǎng)的上漲。在股市大幅調(diào)整的背景下，我們?cè)跈?quán)益的倉(cāng)位和操作上都較為謹(jǐn)慎，及時(shí)降低了股票倉(cāng)位，但是市場(chǎng)下跌速度過(guò)快，累計(jì)盈利仍不可避免地有一定程度的回撤。”

　　受市場(chǎng)下跌和安全墊變薄等影響，此后中融融安保本權(quán)益類(lèi)投資倉(cāng)位一直保持在較低水平，但受2016年年初A股熔斷影響，一季度基金單位凈值跌幅達(dá)-2.17%，單位凈值為0.994元。而隨保本周期到期日的臨近，該基金于2016年三季度末把所有權(quán)益?zhèn)}位都砍清了，伴隨債市上漲，三季度末該基金凈值終于回升至1元凈值線之上，為1.004元。在隨后的四季度，中融融安保本憑借較低的債券倉(cāng)位和縮短久期，在債市調(diào)整風(fēng)波中逃過(guò)一劫，然后以1元出頭的凈值挺到了今日。

　　雖說(shuō)兩年時(shí)間單位凈值上漲了1%，看起來(lái)似乎1元發(fā)行面值是真的保住了，但除去認(rèn)購(gòu)費(fèi)（如果銷(xiāo)售渠道沒(méi)有進(jìn)行費(fèi)率打折的話），兩年間收益為0或者微賺的結(jié)果還是相當(dāng)尷尬的，保本基金到頭來(lái)竟然真的成了只能保本的基金。基金君拉了一下wind資訊，發(fā)現(xiàn)在這期間滬深300指數(shù)漲了1.06%，股票型、混合型、債券型、QDII四大類(lèi)基金平均漲幅分別為8.71%、18.39%、9.52%、7.73%。若按買(mǎi)兩年算的話，貨基3%-5%的收益還是比較普遍的。再不濟(jì)，去存?zhèn)€定存，兩年期定存1.5%-2%左右的收益率也是妥妥的吧。

　　除了中融融安保本，基金君發(fā)現(xiàn)今年上半年到期的其它12只保本基金收益率情況也不盡如人意，多只產(chǎn)品單位凈值在1元線附近徘徊。業(yè)內(nèi)人士表示，由于臨近到期日，大多數(shù)保本基金操作上都會(huì)趨于保守，故凈值出現(xiàn)較大提升的可能性并不大。

　　根據(jù)中融基金相關(guān)公告，中融融安保本混合型證券投資基金保本周期到期，因未能符合保本基金存續(xù)條件，將按照《中融融安保本混合型證券投資基金基金合同》的約定轉(zhuǎn)型為非保本的混合型基金，即“中融融安靈活配置混合型證券投資基金”。

　　華南某基金公司人士指出，由于保本基金多采用CPPI策略，其根據(jù)市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)調(diào)整、修正收益資產(chǎn)與保本資產(chǎn)在投資組合中的比重，這樣的組合有利于在本金穩(wěn)定的情況下獲取較好收益。但由于遭遇股災(zāi)、熔斷、去年四季度債市風(fēng)波等，目前多只保本基金跌破面值，投資操作上也約趨于困難，想要保本甚至獲得較高收益實(shí)屬不易。

　　另外一位滬上基金經(jīng)理也表示，雖然保本基金采用保本策略，但在實(shí)際操作上，為了獲取收益，有時(shí)候并沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，譬如杠桿過(guò)高等。“在建倉(cāng)期碰上股債雙牛的話，安全墊積累速度非常快，后期也會(huì)比較好做。但要遇上市場(chǎng)極端情況，那想要回本甚至收益率出類(lèi)拔萃的話，是非常難的。”

　　以上基金公司人士坦言，伴隨著監(jiān)管收緊，保本基金未來(lái)很難再出現(xiàn)前幾年牛市行情下年化10%的收益率情況，收益空間收窄將是趨勢(shì)，投資者需做好心理準(zhǔn)備，正視投資風(fēng)險(xiǎn)。

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