⊙記者 李丹丹 ○編輯 陳羽

　　本應是基于區塊鏈技術的創新項目，但是過去幾個月，代幣發行在我國的發展卻“變了味”。大部分的項目變成披著高科技外衣的違法融資活動，變成沒有任何投資門檻的法外之地，變成一場充滿瘋狂和虛無的資本泡沫。

　　9月4日，包括一行三會在內的七部門出臺嚴令，以ICO融資為代表的代幣發行融資被叫停，并且被定性為“涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。

　　上證報記者獲悉，ICO融資已被納入互聯網金融專項整治范疇，各地金融辦已經行動起來，逐案研判，根據不同案例的本質屬性適用的罰則，進行執法和懲處，提交相關部門予以取締，涉嫌犯罪的移送公安。存量代幣清退工作則由代幣融資交易平臺與投資者自行協商清退，清退的項目若發生損失，由投資者自行承擔。

　　瘋狂的資本泡沫

　　何為代幣發行融資？核心是以虛擬貨幣為融資標的的一種融資行為，融資主體發行自己的代幣，投資人以比特幣等主流虛擬貨幣來交換相關代幣。投資人獲得代幣后，既可以獲得代幣所代表的權益收益，也可以在二級市場轉讓。目前來看，投資人主要以代幣在二級市場的炒作升值來盈利。

　　記者從權威部門了解的不完全數據顯示，2017年以前，國內ICO項目一共只有5個；今年1至4月新增8個，5月新增9個，6月則新增了27個，上半年項目總計融資26億元，參與人數十萬人以上；到了7、8月，上述數據更是呈現爆發式增長，估計全國范圍內涉及資金達幾十億。從地區來看，北京、上海和廣東是ICO的“重災區”。

　　業內專家分析，ICO融資短期呈現爆發式增長，風靡全國是有原因的。一方面，代幣發行融資是全新的融資方式，各國各地區還沒有針對此類融資方式的法律界定，大量發行人瞄準了監管空白。

　　另一方面，投機炒作。ICO項目沒有投資者適當性要求，短期炒作可以獲得超高回報率，引發投資人哄搶。而且，前期相關監管部門開展郵幣卡、P2P領域的整治，大量資金退出后流竄至ICO領域。相關統計顯示，65%的ICO項目市值增長超過一倍，21%的項目市值增長超過100倍。

　　而且，因為沒有監管的約束，融資流程異常簡便。有些代幣發行、購買、確認、融資等手續幾個小時就可以完成。例如“量子鏈”項目，僅僅用時117個小時，融資近1億元人民幣，創造當時國內ICO融資的最高紀錄。

　　正確認清風險

　　經記者觀察和梳理，目前我國代幣發行融資潛在風險不容忽視。項目魚龍混雜，虛假風險很大。市場上在做的項目有美容、白酒、競技，有的在融資過程中根本沒有項目，有的是虛假項目。融資資金到位后，大部分“白皮書”承諾的計劃不會落地實施。

　　與此同時，投機炒作風險非常嚴重。大部分投資者缺乏專業知識，完全不關心基礎資產的情況。部分代幣發行者或者交易平臺利用投資者的這種心理，采用刷單造假、坐莊抬拉等方式操縱市場，加劇炒作氣氛。

　　ICO的火爆更是吹大了比特幣的價值泡沫。年初以來，比特幣價格不斷上漲，從5000元左右漲至3萬元。更值得警惕的是，比特幣當前不僅被作為虛擬商品來炒作，更成為走私、販毒、洗錢等非法交易的重要支付手段。

　　代幣和比特幣的泡沫雙重疊加，讓中小投資者面臨更大的投資風險。針對這種情況，監管果斷出手，要求各類代幣發行融資活動應當立即停止，已完成代幣發行融資的組織和個人應當作出清退等安排。

　　實則，其他國家的監管當局對于火爆的代幣發行融資也給出風險提示。美國證監會8月發布風險提示函，對于上市公司利用區塊鏈、代幣炒作、抬高股價的行為進行警示，新加坡等國也提示了代幣風險。

　　在中國人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成看來，ICO的迅速發展引起了監管層的關注是很正常的，ICO具有眾籌、募集資本的嫌疑，放任發展不予以監管是有很大風險的。

　　“大量的沒有前途的項目本身就是欺騙，不僅讓投資者承擔巨大風險，也讓真正區塊鏈創業的團隊頗多抱怨，實際上造成了劣幣驅逐良幣的不良后果。”盛松成指出，這一次整頓主要是為了風險警示和保護投資人利益。

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