2017年并購(gòu)重組市場(chǎng)的通過(guò)率為91.9%。業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)的并購(gòu)重組項(xiàng)目。未來(lái)公司的并購(gòu)重組需求可能有所增加，券商并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有望繼續(xù)回暖。

　　全年過(guò)會(huì)率超九成

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，2017年證監(jiān)會(huì)共審核了161家企業(yè)（含二次上會(huì)的企業(yè)）的并購(gòu)重組申請(qǐng)，148家企業(yè)并購(gòu)重組順利獲通過(guò)，10家未通過(guò)，3家取消審核。整年并購(gòu)重組市場(chǎng)的通過(guò)率為91.9%，其中，10月、11月連續(xù)兩個(gè)月并購(gòu)重組上會(huì)通過(guò)率均為100%。實(shí)際上，自9月19日起，并購(gòu)重組經(jīng)歷了近3個(gè)月的零否決率，直至12月7日才打破該紀(jì)錄。

　　川財(cái)證券分析師楊歐雯表示，2016年的過(guò)會(huì)率為91.27%，從前后數(shù)據(jù)對(duì)比情況看，并購(gòu)重組過(guò)會(huì)率并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的提升。實(shí)際上，高過(guò)會(huì)率與并購(gòu)重組項(xiàng)目審核前期更為充分的反饋修改有關(guān)，一些問(wèn)題較為明顯的并購(gòu)重組項(xiàng)目在過(guò)會(huì)前已經(jīng)宣布終止。

　　“并購(gòu)重組是公司業(yè)務(wù)拓展以及資本運(yùn)作的重要途徑，對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型具有重要作用。有利于淘汰落后產(chǎn)能，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。”天風(fēng)證券分析師陸韻婷表示，過(guò)去許多上市公司進(jìn)行重組并購(gòu)的主要目的為管理市值，而并非是為了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。現(xiàn)在，上市公司將并購(gòu)重點(diǎn)從概念并購(gòu)轉(zhuǎn)移至產(chǎn)業(yè)整合式并購(gòu)上，部分不合格標(biāo)的知難而退，使得留下來(lái)的重組并購(gòu)案例質(zhì)量普遍較高，過(guò)會(huì)率也因此較高。

　　大券商并購(gòu)重組業(yè)務(wù)占優(yōu)

　　而較高的并購(gòu)重組過(guò)會(huì)率有助于有相關(guān)業(yè)務(wù)的券商業(yè)績(jī)提升。其中，大券商客戶(hù)資源優(yōu)厚，財(cái)務(wù)顧問(wèn)實(shí)力脫穎而出。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，華泰證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、海通證券以及中信建投主承銷(xiāo)并購(gòu)重組項(xiàng)目都超過(guò)10家，占所有項(xiàng)目數(shù)量的38.8%。其中，中信建投、國(guó)泰君安和廣發(fā)證券數(shù)量與質(zhì)量并重，今年3家并購(gòu)重組項(xiàng)目通過(guò)率都達(dá)到100%，高于行業(yè)平均水平。今年上半年，中信建投證券并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入2.68億元，位居行業(yè)第一；緊隨其后的是華泰聯(lián)合證券，凈收入為2.25億元；廣發(fā)證券以1.54億元位列第三，中金公司以1.08億元位列第四。

　　陸韻婷表示，從整體行業(yè)來(lái)看，今年上半年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)有所下降。但是，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)占投行業(yè)務(wù)收入占比有所上升。今年上半年財(cái)務(wù)顧問(wèn)占比較去年同期上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)度達(dá)到投行收入的23.46%。中小券商并購(gòu)重組收入對(duì)于投行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，這可能是由于IPO趨嚴(yán)，中小券商在IPO資源和資歷方面有所欠缺，發(fā)力并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有利于彌補(bǔ)投行業(yè)務(wù)短板，形成新的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。而大券商在并購(gòu)重組業(yè)績(jī)收入上遙遙領(lǐng)先。

　　展望明年券商的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，陸韻婷表示，未來(lái)公司的并購(gòu)重組需求有可能增加，券商的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入將可能出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)測(cè)算，受IPO監(jiān)管趨嚴(yán)以及并購(gòu)重組過(guò)會(huì)率穩(wěn)步提高的影響，明年券商行業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)收入對(duì)投行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將有所增長(zhǎng)，大概占整個(gè)投行業(yè)務(wù)收入25%左右。（實(shí)習(xí)記者林婷婷）

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