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政策預期明朗 A股能否突破盤局

海口網　http://www.taikongsh.cn　時間：2010-12-13 10:37

　　另一方面，短期信貸或進入偏緊周期。流動性對信貸異常敏感，而從未來一個季度看，信貸收緊的格局很可能不會改變，甚至將出現某種程度的強化。原因之一是，11月新增貸款5640億元，1-11月累計信貸規模已經超過7.4萬億元，如果按今年全年7.5萬億的信貸規劃，即使全年信貸總量略高于預先規劃，12月新增貸款也將出現明顯下降。原因之二是，市場預期明年信貸規模將較今年有所下降，加之央行目前體現出的預調控傾向，預計在明年一季度信貸投放傳統高峰期，新增貸款規模將大幅低于預期。

　　短期保持震蕩態勢

　　11月份數據顯示出兩個鮮明的特點：一是宏觀經濟穩定性進一步增強；二是通脹預期并未出現緩解跡象，據此，緊縮政策緩解的條件仍不具備。對于股票市場來說，上述兩個特點決定了：市場在業績和低估藍籌的支撐下并無太大下跌空間，2800點運行中樞應可被基本面錨定；但市場同樣因為流動性緊縮預期而存在估值天花板以及結構性的估值下降壓力。總體來說，震蕩格局在春節前很難改變。

　　就短期而言，在經過持續下跌后，A股股價對緊縮預期已經進行了一定反映，任何情緒的舒緩都有可能帶來大盤走勢的轉暖。上周五市場午后反彈或許在提示，在存款準備金率再度提高后，短期內加息預期可能下降，而這一變化或將使得本周市場保持適度強勢特征。

　　長期而言，在政策正式轉向而估值又降至歷史低位的背景下，未來A股市場總體或維持震蕩格局。根據國泰君安關于貨幣政策、財政政策及市場估值變化給來年市場所帶來影響的分析來看，在一年的周期內，經濟工作會議定調的變化和市場估值水平將共同決定來年市場的表現。三因素中，出現兩到三個“-”，一般為大熊市，出現兩到三個“+”，一般為大牛市；如果三因素出現一正一負，則平衡市的概率較大，出現一正或一負，則市場一般表現為上漲或下跌。此次經濟工作會議明確將貨幣政策由適度寬松變為穩健，財政政策不變，但考慮到當前滬深300指數的估值水平已低于20倍，兩相權衡，明年市場走平的概率較大。