?？诰W6月2日消息　連續的下跌正在困擾中國股市。剛剛過去的“黑五月”上證指數下跌5.7%。再聯系到4月中旬后的惡劣表現，兩個月來超過10%的跌幅，已經把今年的上漲態勢掃蕩一空。

　　年初時分中國股市氣勢如虹，一度被認為是亞洲表現最佳的市場。不過，3000點似乎是“后金融危機”時代中國A股的天花板。如今，經過5個月的“過山車”運動，上證指數再次回到2700點的年初起點上。

　　5月下旬以來，市場連續8個交易日的下跌走勢，創下2009年1月1日以來的最長連跌紀錄。這使得預期中的“紅五月”煙消云散。大盤委靡之外，中小板指數和創業板指數在過去一個月分別下跌7.93%和7.27%。

　　目前，A股總市值從5月初的27.19萬億元縮水為25.49萬億元，總市值下降了6.25%。另外，A股整體市盈率已到達2009年以來的絕對低位。滬深300整體13.35倍的市盈率，距離12.02倍的歷史底部，估值已十分接近。

　　經濟增長回落預期加重，以及宏觀調控措施的持續，是股市下探的外部原因。剛發布中國制造業采購經理指數(PMI)環比回落0.9個百分點，該指數今年以來除3月短暫回升以外，持續小幅回落，顯示出經濟增速呈回落態勢。

　　分析人士擔心，政府從去年開始啟動的宏觀緊縮措施，包括加息和上調準備金等，目前已經發生效果。中國制造企業正面臨庫存增加的壓力。這將拖累經濟增速放緩。

　　5月以來，中國南方地區旱情嚴重，旱區省份蔬菜農產品等價格上漲較快，這對全年農業收成和物價指數尤其是食品價格的穩定帶來很大不確定性。另外，全國豬肉價格目前也升至歷史高位。

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　　本來，4月全國CPI同比上漲5.3%，增幅比3月創下32個月歷史高點的5.4%略有回落。而多數分析機構開始認為，5月CPI很可能再攀高點。

　　針對上升的通脹預期，有分析人士預計，央行可能再度祭出加息利器，6月加息窗口再度開啟。

　　海通證券認為，在通脹水平持續高企、短期貨幣政策拐點難現的情況下，市場對下半年經濟從“軟著陸”轉化為“硬著陸”有所擔憂。畢竟，今年政策調控的重心在于“抑通脹”，只有當通脹數據出現拐點之時，政策才會轉向。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松撰文稱，中國經濟應該防止緊縮政策“超調”。他認為，目前經濟增長開始回落，并對回落幅度可能超出“平穩回落”的范圍而表示了擔心。

　　不過，針對“硬著陸”以及揣測中國經濟會否二次探底的疑問，也有分析稱，這不過是“單相思”。

　　東吳期貨的分析師認為，即便在2008年金融危機期間，中國股市遭遇重創，但整個金融系統并未出現重大危機，并成功避免了“硬著陸”。在今天的“后金融危機”時代，中國經濟“硬著陸”的可能性在實際生活中也幾乎為零。

　　該機構認為，中國經濟的內生動力正在積累?！笆濉庇媱澲忻鞔_提出了增加百姓收入的方針政策，并著手修改個稅起征點，消費增長指日可待。中國城鎮化加速以及針對房地產市場的調控，都給經濟增長注入了長期的活力。

　　而當下中國經濟的困難屬于“陣痛”，“陣痛”來源于貨幣緊縮這劑湯藥的副作用。但畢竟，中國的經濟調控總體掌握在政府手中，而中國政府更懂得“用中藥來調節我們的經濟問題，而不僅僅是西藥”。

　　廣發證券分析師表示，從中長期來看，我國經濟的通脹不會長久維持，國際上歐洲債務危機對中國經濟的影響也有限，因為我國對外貿的依存度已大幅下降。

　　市場總是存在兩種聲音，或漲或跌，而投資者永遠只能有一種選擇。關鍵在于判斷大勢。

　　即便在市場慘烈下跌的時刻，一些機構投資者都傾向認為中國經濟的內生性增長動力依然很足，經濟減速只是短期現象，下半年有望“筑底回升”。

　　值得注意的是，在近期A股市場的持續調整過程中，社?；鸷捅ｋU資金已經開始入市，各類基金公司也出現了增倉的跡象。據市場統計，5月以來至今已有13家上市公司被產業資本增持。

　　有分析稱，與一般投資者相比，產業資本的“嗅覺”比普通資金更為敏銳，此次出手的產業資本多來自大盤藍籌公司，尤其是A股巨無霸中國神華、中國石油的聯袂出手，這可能是市場趨于穩定的重要信號。

　　廣發證券還認為，未來中國經濟生活的核心就是產業升級，今年得到國家政策支持的水利建設以及高端裝備制造中的高鐵已經嶄露頭角，因此，產業升級和新興產業，仍可能是A股下一輪系統性上升行情的主導者。

　　顯然，經歷過“黑五月”之后，中國股市重新向上的力量正在積聚，市場不過是在等待一個時機。

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