過(guò)去的三個(gè)季度，各類風(fēng)格板塊均表現(xiàn)低迷、熱點(diǎn)板塊頻繁切換且很少有持續(xù)的亮點(diǎn)出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型催生的結(jié)構(gòu)市特征明顯。對(duì)此，基金公司紛紛主打“主題基金”牌。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近兩年來(lái)市場(chǎng)上主題及行業(yè)性基金迅速擴(kuò)容到43只，此外還有12只主題基金排隊(duì)待批。主題投資在弱市有什么“獨(dú)門(mén)絕技”？面對(duì)這波主題投資熱普通投資者該如何抉擇？對(duì)此，記者采訪了工銀瑞信主題策略基金擬任基金經(jīng)理曹冠業(yè)先生。

　　外圍市場(chǎng)引發(fā)恐慌

　　“千股”齊喑線索難尋

　　銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，今年以來(lái)上證指數(shù)跌幅已達(dá)14.59%。市場(chǎng)人士分析，在中國(guó)水電及陜西煤業(yè)年內(nèi)兩大IPO的沖擊下，股指向下?lián)舸?400點(diǎn)，“十一”節(jié)前創(chuàng)出了新低。

　　好買(mǎi)基金網(wǎng)資金流向監(jiān)測(cè)也顯示目前市場(chǎng)信心不足。整體市場(chǎng)呈現(xiàn)地量地價(jià)、“千股”齊喑的弱市調(diào)整狀態(tài)，投資者觀望情緒濃郁。

　　目前正在發(fā)售的工銀瑞信主題策略擬任基金經(jīng)理曹冠業(yè)分析說(shuō)，下半年以來(lái)歐洲深陷債務(wù)危機(jī)泥潭，美國(guó)、日本、意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)導(dǎo)致各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，造成全球投資者悲觀情緒彌漫，國(guó)際資本市場(chǎng)的變化影響在A股顯現(xiàn)。加上近期公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，資金面也比較緊張，短期內(nèi)市場(chǎng)將維持震蕩探底態(tài)勢(shì)。

　　A股陷入“滯漲”迷局

　　投資思路需轉(zhuǎn)變

　　曹冠業(yè)表示，目前從技術(shù)面、基本面分析僅能發(fā)現(xiàn)一些階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，投資思路也應(yīng)該從驅(qū)動(dòng)未來(lái)股市重新向上的趨勢(shì)性深刻主題入手，尋找未來(lái)兩到三年內(nèi)一些大的機(jī)會(huì)。

　　“現(xiàn)在A股市場(chǎng)主要的問(wèn)題是上證綜指失真，指數(shù)權(quán)重未充分體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。具體來(lái)看，金融地產(chǎn)就占據(jù)了三四十多點(diǎn)；鋼鐵有色、資源原材料等行業(yè)權(quán)重也比較大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去20年曾經(jīng)出現(xiàn)幾次較大的經(jīng)濟(jì)格局變動(dòng)，同時(shí)期A股市場(chǎng)也相應(yīng)出現(xiàn)許多超額回報(bào)的代表性上市公司，集中體現(xiàn)在這些權(quán)重藍(lán)籌股上。而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入一個(gè)深水區(qū)，未來(lái)七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃催生一個(gè)新格局，A股市場(chǎng)將再次面臨新的重大投資機(jī)遇。綜合考察受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的上市公司基本面情況，選擇那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、財(cái)務(wù)狀況良好，具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并且估值合理的上市公司進(jìn)行投資，可以收獲超額回報(bào)。”

　　“以新材料為例，新型材料跟很多新興產(chǎn)業(yè)是掛鉤的，而新型材料是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸，比如說(shuō)新能源發(fā)電，節(jié)能環(huán)保，高端設(shè)備制造，我們主要的投資邏輯是在新能源的一些應(yīng)用，像光伏、稀土、鋯材、非晶帶材。新興產(chǎn)業(yè)本身會(huì)每年27%的增速，新型材料的收入和利潤(rùn)應(yīng)該有更大的發(fā)展空間。”

　　“鳥(niǎo)巢是用一種名字怪異的新材料建起的，越來(lái)越多的人開(kāi)始用上了風(fēng)力、太陽(yáng)能發(fā)電，我們?cè)絹?lái)越習(xí)慣于上微博，”曹冠業(yè)告訴記者，這些變化的背后都蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)，他堅(jiān)信，在未來(lái)3到5年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間里，幾乎所有的投資機(jī)會(huì)都不會(huì)偏離這幾個(gè)方向：新能源設(shè)備制造與運(yùn)營(yíng)、改善人類生活品質(zhì)與體驗(yàn)的消費(fèi)服務(wù)、新材料研發(fā)和運(yùn)用、新一代信息技術(shù)。

　　主題投資熱度不減

　　如何挑選主題基金？

　　低碳環(huán)保、綠色經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)、通脹通縮、消費(fèi)升級(jí)等等，如此眾多主題基金，究竟該如何選擇？曹冠業(yè)建議投資者，選擇主題基金投資首先要認(rèn)識(shí)“主題投資”。

　　曹冠業(yè)表示，有別于傳統(tǒng)的價(jià)值投資以及行業(yè)配置策略，主題基金摒棄了傳統(tǒng)的地域和行業(yè)概念，著眼于市場(chǎng)長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素的跟蹤，屬于長(zhǎng)期投資策略。因而具有更強(qiáng)的前瞻性和更大的靈活度。在震蕩結(jié)構(gòu)市中，主題基金往往以一個(gè)或多個(gè)主題為核心，追蹤長(zhǎng)期性主題趨勢(shì)，又動(dòng)態(tài)把握短期的概念、題材、熱點(diǎn)投資主題，還可參與定向增發(fā)、事件驅(qū)動(dòng)等特殊機(jī)會(huì)，在結(jié)構(gòu)市優(yōu)勢(shì)明顯。

　　“其次，需要注意主題投資與熱點(diǎn)炒作有著本質(zhì)的區(qū)別。一般熱點(diǎn)題材投資往往依賴于特殊事件或某種預(yù)期，資金短暫進(jìn)入引發(fā)投資熱點(diǎn)，屬于短期投資策略。”曹冠業(yè)解釋。他建議投資者應(yīng)該選擇那些與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)及社會(huì)的長(zhǎng)期發(fā)展密切相關(guān)的長(zhǎng)期主題基金。

　　以工銀瑞信主題策略基金為例，該基金主要投資于那些改變?nèi)藗兩罘绞健⑾M(fèi)習(xí)慣、生產(chǎn)方式的深刻主題，如新能源的設(shè)備制造和運(yùn)營(yíng)、主題是消費(fèi)服務(wù)、新材料運(yùn)用和資源、新一代信息技術(shù)以及一些特殊機(jī)會(huì)等。在追蹤長(zhǎng)期趨勢(shì)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，兼顧價(jià)值投資的理念和操作，從而幫助投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的投資收益。

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　　曹冠業(yè)

　　法國(guó)馬賽經(jīng)濟(jì)科技法律大學(xué)工商管理碩士和法學(xué)碩士，CFA，F(xiàn)RM，13年證券投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2002年8月至2005年12月2007年8月28日，先后擔(dān)任結(jié)構(gòu)基金部基金經(jīng)理、亞太結(jié)構(gòu)基金投資主管、香港中國(guó)股票和QFII基金投資經(jīng)理；2007年11月至2009年5月，擔(dān)任工銀核心價(jià)值基金經(jīng)理，2008年2月至2009年12月，擔(dān)任工銀全球配置基金經(jīng)理，現(xiàn)為工銀瑞信基金公司權(quán)益部投資總監(jiān)。

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