????滬深兩市3月28日雙雙大幅下挫，滬指收盤大跌2.65%，報收2284.88點，再度跌破60日均線及2300點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。盡管近期歐美股市表現(xiàn)強勁，納斯達克及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均在不斷刷新近期的行情高點，但是A股市場在全球漲勢中卻獨自下跌，成交持續(xù)萎靡，究竟是什么原因?qū)е鹿墒性诜磸?fù)經(jīng)歷調(diào)整之后再度遭受重挫呢？

????選擇向下尋找新支撐

????今年以來，全球經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)使得歐美金融市場逐漸由弱轉(zhuǎn)強，尤其是近期受到美國可能繼續(xù)實施寬松貨幣政策消息的影響，海外市場行情一度十分活躍，對A股市場也帶來了正面影響。但是，這種利好影響只持續(xù)了兩天，在本周前兩個交易日出現(xiàn)小幅反彈之后，滬深兩市周三再度急轉(zhuǎn)直下，在“全球皆漲”之下逆勢下跌。

????進入3月之后，A股市場就一直處于反復(fù)調(diào)整之中，已連續(xù)3周呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。尤其是上周以來，股市加速向下調(diào)整，滬深指數(shù)重心不斷下移，滬指再次失守半年線，而深指盡管還運行于半年線上方，但其同樣時隔1個月后再度跌破10000點整數(shù)大關(guān)。然而，此前一度支撐市場信心的最后一道防線60日均線在周三再度跌破，個股呈現(xiàn)普跌格局，滬指最終未能守住2300點關(guān)口。

????對于當(dāng)前走勢，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，前期股市反彈，一口氣從2132點反彈至2476點。在進與退的方向選擇上，很顯然市場努力過，2400點一線曾經(jīng)橫盤掙扎，但終因士氣不足，行情選擇向下尋找新的支撐位。

????擔(dān)憂經(jīng)濟增速放緩是主因

????事實上，A股市場之所以“全球皆漲我獨跌”，最主要的原因還在于投資者對國內(nèi)經(jīng)濟形勢的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)分析人士表示，當(dāng)前經(jīng)濟增速的持續(xù)放緩已經(jīng)影響到了企業(yè)的盈利，匯豐銀行此前公布的3月份PMI預(yù)覽值明顯回落，預(yù)示著中國經(jīng)濟依然存在下行壓力，如果經(jīng)濟遲遲不見企穩(wěn)跡象，將從預(yù)期和盈利兩個方面直接向股市施壓。此外，投資者期待的養(yǎng)老基金試點入市還需時日，財政部限制地方社保基金投資的消息也打擊了市場期待更多省份加入養(yǎng)老基金投資股市試點的預(yù)期。

????“從根本上講，宏觀基本面決定了股市的走勢。”董登新分析認為，近年來中國經(jīng)濟遭遇空前“總量擴張”的瓶頸，30年GDP高增長，我們付出了高能耗、高污染、廉價勞動力的高昂代價，粗放式、外延型、數(shù)量擴張的經(jīng)濟增長模式在今天遭遇重大瓶頸。而經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級是我們必經(jīng)的陣痛。從粗放轉(zhuǎn)向集約，從外延轉(zhuǎn)向內(nèi)涵，從數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量，從速度轉(zhuǎn)向效益，這是傳統(tǒng)增長模式的痛苦轉(zhuǎn)型，它需要我們共同走過，甚至是艱難走過。

????“因此，這將從宏觀基本面上影響人們的投資信心。”董登新表示，我們必須要有足夠的心理準(zhǔn)備和物質(zhì)準(zhǔn)備。轉(zhuǎn)型是一個過程，也是人們換頭腦、變思想的過程。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、增速放緩、企業(yè)盈利模式發(fā)生根本性改變，將使人們對上市公司的業(yè)績預(yù)期可能會有所下降。

????今年A股大勢仍是穩(wěn)中有升

????對于股市未來的走勢，業(yè)內(nèi)分析人士表示，隨著市場做空動能的逐漸釋放以及預(yù)期重塑的逐步完成，A股市場未來繼續(xù)向下的空間將相對有限，滬指在60日均線附近企穩(wěn)的可能性較大。不過，從根本因素來看，股市的運行趨勢將更多取決于未來的基本面和政策面，如果即將公布的3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期，而管理層又有進一步放松的政策出臺，那么股市在經(jīng)過前期的調(diào)整后將存在再度階段性向上的可能。

????而對股市持樂觀態(tài)度的券商分析認為，就兩月以來這輪反彈行情的性質(zhì)來講，本質(zhì)上還是由于外在經(jīng)濟下滑趨勢得到減緩、內(nèi)在積累已久超跌反彈動力的共振作用所推動，經(jīng)濟基本面保持降中趨穩(wěn)，不存在大問題。

????“今年股市的運行格局應(yīng)該基本上是穩(wěn)中有升的大趨勢。”董登新在分析股市的長期趨勢時表示，與國外股市正處高位運行相比，很明顯，中國股市目前仍處在大底部的低位，大批藍籌股、大盤權(quán)重股的市盈率不足10倍，這是確認中國股市仍處底部的最重要標(biāo)志。

????不過這并不表示所有股票都值得投資，董登新強調(diào)，凈資產(chǎn)為負數(shù)的股票及市盈率偏高的小盤股，投資者應(yīng)該盡量回避，相反，對于市盈率不足10倍的大盤股，可以趁機低吸、放心買入、長線持有，在底部買入會更具投資價值。

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