????????今天晚間，垂直電商聚美優品將在紐交所上市，發行價區間為19.5-21.5美元，IPO融資上限超過2億美元。以此計劃發行區間計算，聚美估值區間在31.2億~32.5億美元之間。

????????融資額“縮水”近半

????????4月12日凌晨，聚美優品首次提交招股書，擬最多融資4億美元。高盛（亞洲）、瑞信證券（美國）、摩根大通、華興資本證券、派杰和奧本海默擔任承銷商。

????????不過根據5月7日更新后的招股書，聚美優品IPO融資上限將為2億多美元，較預期“縮水”近半。

????????市況不佳是聚美此時上市需要面臨的問題。在4月17日掛牌的新浪微博，也曾因為市場疲軟下調發行區間，并確定發行價17元，處于公布17-19美元發行價區間下限。

????????除了市場低迷、科技股估值不振的現實環境，聚美還面臨著與阿里巴巴、京東等公司IPO“撞車”。阿里巴巴已經向SEC遞交了招股書，并被認為是今年全球最大規模IPO，阿里上市將形成巨大的吸金池。根據國外披露信息，京東或于本月22日掛牌上市，也將聚攏場上資金，對聚美造成沖擊。

????????化妝品為高毛利行業

????????招股書顯示，聚美優品2013年凈交易總額約8.17億美元，凈收入4.83億美元，凈利潤約5800萬美元。截至2013年年底，聚美優品已實現連續7個季度盈利。

????????更新財報后Q1業績顯示，聚美優品第一季度毛利為6830萬美元，毛利率達到44%。2013年第二季度以來，聚美優品的毛利率均保持在40%以上。可見化妝品行業高毛利的特點。

????????聚美優品官方稱，從2010年3月創立，活躍用戶數超過1000萬，交易規模超過60億元，成為國內第二大化妝品單一銷售渠道，僅次于屈臣氏的100億美元。

????????陳歐持股40.7%

????????“聚美優品等電商公司，其內部資本組成較為復雜，其上市不能單純理解為公司創始人個人意愿。”易觀智庫分析師卓塞君評論稱，在目前市場發展進入一定階段，電商格局進入新的變革點的時候，資本與創業團隊的博弈有可能造成了聚美優品現在上市的動因。

????????卓塞君認為，聚美優品依靠化妝品奠定了其在中國垂直電商領域的地位，但單一的化妝品品類并沒有完全挖掘聚美用戶群的核心價值，其建立在三四線城市女性強購買力用戶基礎的核心用戶群有更大的可變現空間。上市是為聚美尋求品類擴充、運營轉型、市場競爭，謀求穩定資金通路。

????????招股書顯示，在聚美管理會和高管團隊當中，董事長兼CEO陳歐持股40.7%，聯合創始人戴雨森持股6.3%，董事陳科屹持股10.3%，整個高管和董事會團隊持股比例為57.5%。

????????“聚美上市或影響樂蜂估值”

????????新京報訊（記者劉夏）在2013年，聚美優品、樂蜂網兩家在美妝領域掀起口水戰、價格戰不斷，并創造了樂蜂“桃花節”、“聚美周年慶”等購物狂歡節。當時樂蜂網還曾以比價方式劍指聚美。但今年2月14日，唯品會突然宣布將樂蜂網收入麾下：戰略投資樂蜂網1.125億美元現金，持股比例75%。

????????創始人李靜放棄樂蜂網一部分原因是，追趕聚美優品比較吃力。據樂蜂網內部人士告訴記者，樂蜂網做的不賺錢，而且整體獲得新客成本也高了。垂直電商很艱難，對手又強大，李靜終于疲憊到不想做了。

????????業內還認為，紅杉資本同時是樂蜂網（東方風行）、聚美優品的投資方。本次收購背后帶有明顯的資本推動痕跡。聚美率先上市，會影響樂蜂今后的估值和市場份額，以并購提前套現是比較好的選擇。

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