興業(yè)礦業(yè):大股東資源儲備豐富,未來發(fā)展可期

????興業(yè)礦業(yè) 000426

????研究機構：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤撰寫日期：2015-05-06

????事件:

????2015年4月30日,興業(yè)礦業(yè)發(fā)布了14年年報和15年一季報。公司14年實現(xiàn)營業(yè)收入11.59億元,同比上漲40%; 實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.62億元,同比上漲139%;扣除非經(jīng)損益后凈利潤為3090萬元,同比降低56%;實現(xiàn)基本每股收益0.2711元。公司15年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元,同比上漲0.02%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤783萬元,同比減少93%;扣除非經(jīng)損益后凈利潤為877萬元,同比增加153%;實現(xiàn)基本每股收益0.0131元。

????點評:

????營收增加來自商品貿(mào)易,金屬價格下跌導致采礦業(yè)務收入和利潤大幅下滑。14年公司營收大幅增長主要是由于子公司興業(yè)國貿(mào)商品貿(mào)易收入增加所致。14年一季度公司子公司錫林礦業(yè)出售了旗下儲源礦業(yè)51%股權,產(chǎn)生了1.32億元的非流動資產(chǎn)處臵損益,導致歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)了較大增幅。14年公司扣除非經(jīng)損益后利潤較13年同期下滑56%,主要是因為金屬產(chǎn)品價格同比大幅下降,導致礦產(chǎn)品營收下滑24%,采礦業(yè)務毛利率同比下滑1.9個百分點至42.3%。此外,14年公司計提了4055萬的資產(chǎn)減值損失,同比13年增加37%。

????收購唐河礦業(yè)銅鎳礦,增厚資源儲備。為了儲備戰(zhàn)略資源,消除潛在同業(yè)競爭,14年10月公司以1.2億元價格收購了興業(yè)集團持有的唐河時代100%股權。唐河礦業(yè)擁有河南省唐河縣周庵銅鎳礦采礦權。該礦權評估利用可采儲量礦石量6490.06萬噸;鎳金屬量21.86萬噸,平均品位0.34%;銅金屬量7.97萬噸,平均品位為0.12%。此外還伴生鉑、鈀、金、銀、釕、鈷等資源。目前唐河礦業(yè)尚未投產(chǎn),處于虧損狀態(tài)。公司預計唐河礦業(yè)將于2017年四季度投產(chǎn),其采礦權在2017~2019年的利潤預測數(shù)分別為4138.16萬元、1.66億元及1.64億元。如唐河礦業(yè)未能達到預測的利潤,興業(yè)集團將以現(xiàn)金方式向興業(yè)礦業(yè)全額補償差額。截至目前,公司及其下屬子公司共持有采礦權證5個,探礦證7個。

????大股東礦產(chǎn)資源儲備豐富,未來發(fā)展可期。公司控股股東興業(yè)集團及其下屬礦業(yè)公司擁有20余項金屬探礦權,覆蓋鉛、鋅、銅、金、銀、鈹、鐵等多個金屬種類。興業(yè)集團在前次重大資產(chǎn)重組期間已針對上述探礦權做出承諾:在興業(yè)集團及下屬子公司從事探礦業(yè)務完成探轉(zhuǎn)采后,在相關采礦權投產(chǎn)且形成利潤后一年內(nèi),興業(yè)集團將啟動將相關采礦權轉(zhuǎn)讓給上市公司工作。此外,公司第二大股東甘肅西北礦業(yè)集團有限公司承諾,為避免將來與興業(yè)礦業(yè)產(chǎn)生同業(yè)競爭,若西北礦業(yè)及其控股子公司擁有的探礦權轉(zhuǎn)為采礦權,且該采礦權涉及的礦產(chǎn)品種與興業(yè)礦業(yè)屆時生產(chǎn)、經(jīng)營的礦產(chǎn)品種相同,則在相關采礦權投產(chǎn)形成利潤并運行一個完整的會計年度后,西北礦業(yè)將啟動以公允、合理的價格將該等采礦權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給興業(yè)礦業(yè)或與西北礦業(yè)無關聯(lián)第三方的程序,興業(yè)礦業(yè)在同等條件下對該等采礦權享有優(yōu)先購買權。

????盈利預測及評級:由于公司14年礦產(chǎn)品產(chǎn)量不及預期、15年產(chǎn)品價格仍處于下滑通道,我們下調(diào)公司的盈利預測,預測公司15-17年實現(xiàn)EPS 0.11元(-0.09)、0.12元(-0.07)、0.22元。維持“增持”評級。

????風險因素:宏觀經(jīng)濟增長放緩與下游市場需求不足;金屬價格波動;采掘成本上升。

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